这几类的代币设计，在熊市中可能要迎来毁灭。

有一种无奈，叫「你最喜欢的项目，它的代币设计很烂」。

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大多数代币是为了退出流动性和转移法律责任，而不是为了去中心化而推出的。在发布代币时，「去中心化」可能都不是考虑因素。你可以大声说出来，因为这些代币完全没有用处。你所能做的，就是在项目论坛中查看客户服务投诉，并质押这些代币，然后用于获取更多无用的客户服务代币。

但如果市场会买你卖的任何东西，那为什么不推出一个代币呢？你可以责怪 VC，你可以责怪贪婪的团队，你可以责怪愚蠢的人，你可以责怪美联储，如果它能让你的灵魂放松，你可以做任何你想做的事。归根结底，这是一个被打破的激励循环，如果每个人都在推动这个循环，那么真的没有任何一个团体可以责备。

随着时间的推移，市场参与者会变得更加敏锐，并意识到大多数代币只是无用的治理代币。因此，项目方必须提高游戏水平，以出售无用的（产品）代币。你不能再仅仅推出一个治理代币，你需要「代币经济学」和各种空气清新剂来掩盖你的狗屎代币有多糟糕。在大多数情况下，这些代币都会归零，谢天谢地。公平地说，这些项目当中有很多都有很棒的创新产品，但这并不意味着它们的代币就很好。

一些值得反思的代币经济学设计：

1.每一个 shitcoin 都会有质押（staking），质押只是用 shitcoin 来作为奖励，以激励你持有 shitcoin，并暂时降低 shitcoin 的抛售压力。APY 没有任何意义，因为这是以 shitcoin 定价的，质押通过锁定供应使资产更加缺乏流动性，所以它也使资产在两个方向上都更具反身性。我们在 Osmosis 以及 Juno 这些 cosmos 生态项目中明显看到了这一点。一旦需求和价格开始崩溃，那么大规模的解锁就会导致大规模的回撤。质押是一把双刃剑。

2.每一个 shitcoin 都会有流动性挖矿，付钱让人们使用你的产品对早期的牵引力是很有帮助的，但这种牵引力是短暂性的，加密土著是淘金者，一旦你的钱用完了，他们也就不需要你了。99% 以上的协议所支付的奖励超过了它们获得的收入，由于持续的抛售压力，这些代币也会不断下跌，这就是 DeFi 代币的图表看起来要归零的原因。

3.Solana 生态具有很多低流通量、高 VC 分配的项目，由于流通量低，内部人士只能通过对冲疯狂的 FDV 来锁定收益，然后将代币抛售给接盘侠。

4.向代币持有者分配 Sushiswap 费用，这减少了团队的资源，该团队从一开始就拥有最少的协议所有权，因此团队专注于项目的动力不足。

5.OHM 绑定和疯狂的 APY 创造了一个反身怪物，这导致了过度投机，随后由于大规模代币通胀而崩盘（-3，-3）。

6.Terra 稳定币燃烧 / 铸造机制以及 Anchor 储备，这个话题已经有大量文章在讨论了，所以你可以阅读它们以获得更多细微差别。基本上，你只能通过付钱的方式让人们在有限的时间内使用你的稳定币，如果它在钱用完之前无法吸引到人，那么它可能已经被煮熟了。

7.Axie 的 SLP 模型。如果没有新的资金流入游戏来支持价格，那么无限供应繁殖币就不起作用。

8.空投币。由于广泛的分布以及高度的关注度，空投币一开始会快速拉升，但随后会缓慢归零，因为这是免费的钱，每个人都会在某个时间点后将其从桌面上撤下来，从而导致抛售压力和丑陋的图表。

9.Paraswap 反女巫攻击。事实证明，惹怒用户并不是一个好的营销策略。过度的女巫过滤，会带来疏远用户以及过度缩小分布的副作用。代币分发是你最好的营销工具，你希望人们谈论你的 shitcoin，如果你把所有人的空投都删掉，那么就没有人会谈论它。

10Solidly ve (3,3）和代币分布。SOLID 代币分配的博弈论导致雇佣兵项目与疯狂的 APY 一起启动，因为 AC 的退出，我们没能看到 ve（3,3）机制完全发挥作用，但很可能它会像 OHM 一样，在购买兴趣耗尽之前，会有一个非常反身性的抛物线走势。

这些代币分析中的任何一个，都没有足够的细微差别，每一个都可以使用自己的子堆栈。是的，我对该领域的大多数代币模型都很反感，但没有提供解决方案，我肯定也忘记了一些，无论是哪种方式，我希望这是一个好的概述。

尽管有些项目使用了以上这些模型中的一种或多种，但它们仍然取得了成功，并且还有其他改进的代币模型值得深入研究。但总的来说，代币激励机制被打破了，只要代币继续稀释供应，而不提高盈利能力，那么它们的命运最终就是归零。如果你的协议需要一个代币来运行，那么它可能无法摆脱死亡。代币旨在增强用户的激励和体验，而不是整个体验。

我们仍处于代币设计和实验的早期阶段，如果没有这些例子，行业就不会进步。有更多的代币要归零，有更多失败的代币要发布，还有更多的东西需要去学习。加密行业会继续发展的，以及最后一件事：

并非所有东西都需要发布一个代币。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

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