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数据表明，8 月至今头部交易所持有的 ETH 数量减少了 20.5％（约 400 万颗），有人认为这是机构投资人参与所导致，但事实真是如此吗？
ETH 大规模流出
根据区块链数据分析公司 Santiment 发布的 数据 表明，8 月至今，头部交易所持有的 ETH 数量大幅下降（约 400 万颗），这种趋势似乎 表明 了投资人短期内交易 ETH 的需求降低，对 ETH 的长期持有信仰增加：
「ETH 持有量前十大的头部交易所地址显示，ETH 不断流出至非交易所钱包，且转移的速度相当惊人。过去两个月，交易所的 ETH 持有量减少了 20.5％，这表明以太币大户对币价的长期信心。」
机构投资人所导致？
不少分析师推测，这种趋势与机构投资者的参与有很大的关系。根据 Grayscale 共同创办人 Barry Silbert 的说法，Grayscale 的以太币信托基金（ETHE）至今已累积托管了 2％ 的 ETH 流通量：
「尽管每个人都专注于我们托管的比特币数量，但 Grayscale Ethereum Trust 已在不知不觉中管理了超过 2% 的 ETH 市场流通量。」
While everybody has been focused on our bitcoin accumulation, the @Grayscale Ethereum Trust now holds over 2% of all ETH in circulation
— Barry Silbert (@BarrySilbert) October 15, 2020
另一方面，DTC Capital 负责人 Spencer Noon 在今年八月时的推文称，想要参与或使用去中心化金融（DeFi） 的投资机构，第一步大多会选择购买 ETH：
「在过去几周中，我与国际投资人、基金经理人、场外交易商和家族办公室进行了交谈之后。我只能说：牛来了。他们对 DeFi 感到兴奋，但还很陌生，因此他们首先选择购买 ETH，并在资金到位后，慢慢转移至 DeFi 协议中。」
My read on #DeFi after speaking with instl investors, fund mgrs, OTC desks, and FOs over the last few wks:
The herd is coming. They’re excited about DeFi but new to it, so they’re buying $ETH first. Once positions are set, I expect them to move up the risk spectrum to protocols.
— Spencer Noon (@spencernoon) August 3, 2020
Uniswap 吸取流动性才是主因？
然而，机构投资人真的是主要因素吗？事实上，交易所的以太币持有量大量减少可能与 DeFi 的流动性挖矿有很大的关系。根据 Uniswap 的数据显示，ETH 的流动性自 8 月底开始大幅提升，原因在于 Sushiswap 借助 Uniswap 的平台启动了流动性挖矿，许多做市商、大户与零售投资人纷纷选择将 ETH 从交易所中转出，到 Uniswap 上提供流动性赚取挖矿收益。到了九月份，Uniswap 发行 了自己的治理代币并开启流动性挖矿后，Uniswap 更进一步稳定提升。
Uniswap 平台的 ETH 自 8 月的 21 万颗暴增至今已达到 366 万颗，说明交易所转出的量有很大部分到了 Uniswap 的平台。
虽然 ETH 从交易所大量流出与机构投资人的关系可能没那么高。但是，将 ETH 放置于资金池这件事，从某方面来看，也算是一种变相锁仓，也同样是投资人对 ETH 长期价值看好的表现。
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