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比特大陆凉了吗？
短的答案——没有，但BCH大概凉了。
长的答案，慢慢看吧——
比特大陆是一家简单的公司。
它的收入，90%以上来自于矿机销售。
它的矿机，占全球70%的市场。
主要挖比特币。
矿机头牌叫S9，占销售60%。
它的成本，80%是芯片。
芯片，60%从台积电买。
矿机，是一种软性的中期币价看涨期权。
矿主可以在六至九个月内以成本价挖币。
矿机的最高预期价，等于劳损周期内——
Σ产币量*（预期币价-挖矿成本）
矿机的生产成本，约等于
芯片价格*1.25
而比特大陆的利润，等于
(矿机价-成本）*价格弹性。
用一个固定的成本，赌一个美丽的未来。
价格弹性和币价相关。
牛市里，矿主排着队，对比特大陆唱：
只要你要、只要我有。
倾我所能、尽我所有。
我给过你的，给不了第二个人。
你给过我的，也请不要再给第二个人。
业务专一，打法生猛。
2017年，比特大陆营收25亿，净利润12.5亿，美元。
他们说自己还搞AI芯片？
你见过卖白粉的兼售泡泡糖吗？
比特大陆又是一家不简单的公司。
创始人吴忌寒，是有理想的。
这理想叫做比特币现金(BCH)。
北京的夜，他没有去蹦迪。
他思考着，比特大陆向何处去。
比特币，挖矿产出每四年减半。
公司估值是不是也四年减半？
比特币挖完了，矿工只能靠手续费。
比特币被大规模使用，矿工才有未来。
但代码权掌握在开发者手里。
大区块，人家不乐意。
一秒七笔交易，多了不给。
你算算，一百亿美元估值，
一笔手续费该多少钱。
你我穷鬼，碰到这种事大概就认怂了。
人家是核心开发者，你还能是中本聪？
吴忌寒跟你我不一样。
首先，他有钱。
《比特币：一种点对点的电子现金系统》
他翻译的。
平地一声雷，革命有了指引方向——
比特币，是现金，打倒Blockstream修正主义。
2017年8月1日，独立日。
比特币硬分叉，比特币现金诞生。
独立宣言：
美国不是英国，比特币现金不是比特币。
比特币现金，本是超凡入圣的一步。
回到第一段里的公式。
矿机价=
Σ产币量*（预期币价-挖矿成本）
利润=
(矿机价-成本）*价格弹性
价格弹性和上涨速度相关
只要币价涨——
比特大陆矿机存货的价格会涨
比特大陆持仓的币值会涨
比特大陆的毛利率会涨
那有没有一种办法，让币价能永远涨？
——分叉一个自己控盘的币
——用矿机的销售回款推高币价
——替代比特币
这是一个自我加强的递归循环：
币价上涨——矿机销售回款——推动币价上涨
想起货币乘数效应了吗？
发放贷款——收回存款——发放新贷款
在这个循环里，比特大陆是产生信用的银行。
限制乘数规模的，是现货矿机成本。
玩得更野一点，期货矿机，空对空。
更妙的是，可以拿销售数据上市融资，
再拿市盈率放一次杠杆。
“目前估值140亿美元，按2017年净利润12.5亿美元计算，P/E为11倍”
“高端制造行业龙头(如海康威视)市盈率(P/E)50倍左右，按2017年净利润12.5亿美元，估值为625亿美元，若按三年投资期，IRR预计为65%”
——摘自不存在的比特大陆Pre-IPO融资文件
太刺激了，吓死宝宝了。
比特币现金才是未来。
吴同学这么说，也这么做。
自己的孩子自己奶，自己的分叉币自己买。
2017年初到2018年一季度，
比特大陆经营性现金流(operating cash flow)共15.4亿美元。
18年一季度结束，比特大陆持有比特币现金102万枚，
成本869一个，8.9亿美元。
整个牛市里赚到手的钱，一大半买了比特币现金。
如果这都不算爱。
2017年8月分叉初，比特币现金400美元。
12月，突破3000美元。
12月20日，GDAX上线“比特币现金/美元”交易对。
开盘后，价格达到9500美元。
交易所服务器宕机。
当天比特币价格17000美元。
伊卡洛斯，飞高高。
巴菲特说，退潮的时候，去偷看裸泳的人。
2018年，退潮了。
估值，牛市看梦想能有多大，
熊市看清盘剩多少渣。
比特大陆从天上掉下来，摔成一个惨字。
比特币现金，
从2000美元跌到200美元（算上BSV)。
S9矿机，
从2700美元卖断货，跌到300美元。
凭运气赚的钱，凭努力亏光了。
我们来点点，还剩下些啥。
二季度结束，比特大陆资产三十一亿美元。
杂项三亿，现金和给台积电的预付款十亿。
九亿矿机存货，九亿加密货币。
先看存货。
二季度末，存货减计了四个亿。
剩下的九个亿里，
矿机价格下跌，旧机型淘汰，
毛估估还要减计70%。
这部分资产，乐观估计，
账面损失五亿美元。
再看加密货币。
招股书没有公布具体币种仓位。
以现价（1月9日）计算，
这部分的损失率在50~75%之间。
损失不到六亿美元。
两项合计，账面损失十亿美元以上。
净资产还剩六亿美元。
最后看债务。
逼死一个企业的，往往不是资不抵债，而是无力偿还。
比特大陆，没有贷款，堪比老干妈。
也正因为没有选择举债扩张，它能活下去。
比特大陆以可转换可赎回优先股的形式融了两轮资。
解释一下这个词。
可转换——上市成功，估值合适够高，变成上市公司股权。
可赎回——五年内上市不成，比特大陆退本金，给利息。
优先股——比特大陆破产，B轮投资者优先清偿。
五年嘛，慢慢磨，足够熬到下一个牛市了。
账面亏损再多，现金流不出问题，破产不了。
B轮投资者，套得牢牢。
比特币现金的就比较惨了。
从裁掉哥白尼团队看，
比特大陆已经收回了对比特币现金的支持。
会不会有人接过这面旗呢？
这个问题的答案蛮值钱的。
你猜猜看吧。
