SignalPlus宏观分析(20240307)：宏观经济良好，BTC突然闪崩至5.9万美元

今早公布的日本劳工现金收入同比超出预期，工资增长是近期市场关注的焦点之一，这是由于当地媒体指出，日本央行的一位官员建议应尽早在 3 月份结束负利率政策，而不是等到 4 月，而日本最大的工会将于本月 15 日公布年度工资谈判结果，这无疑将影响几天后日本央行的利率决议。

中国方面，全国人民代表大会正在召开，第一天的焦点集中在政府工作报告上，该报告虽然宣布了约 5% 的增长目标，但刺激方案却未能满足市场预期。虽然 5% 的 GDP 目标与去年相同，但由于没有基数效应，意味著 2 年复合年增长率要达到 4% 以上，如果没有额外的政策刺激，这一目标似乎不太可能实现。政策制定者宣布了占 GDP 3% （4 万亿人民币）的财政预算，并将增发 1 万亿人民币超长期特别国债作为额外的举措，使政府赤字支出达到了 GDP 的 8.2% 。

通过债券发行取得的资金将继续用于投资项目，而非任何形式的消费补贴，这对于期待采取更有力措施支持经济复苏的市场参与者来说，有些令人失望。

美国方面，经济数据显示就业市场虽略有走软，但整体情况仍相当强劲， 2 月份 ADP 就业人数增长 + 14 万（较 1 月份 + 11.1 万更高），私部门就业人数自 2023 年以来每月仍平均增加超过 20 万个，而疫情前每月仅平均增加 5 万个。JOLTS 职位空缺数继 12 月下降 4.2 万后， 1 月再度下降 2.6 万，现已降至 900 万以下，显示就业市场的紧绷状况有所缓解，然而，裁员率仍处于非常低的 1% ，而职位空缺与失业人口比率仍维持在 1.4 左右，暗示本周五的非农就业数据应该仍相当良好，但可能不会过于强劲。

Powell 主席昨天向美国众议院作证，不过他的发言基本符合市场预期，没有引起太多反应。他重申美联储在 1 月会议的评论，即“政策利率可能已达峰值”，不过在降息前，美联储仍在寻求“更多证据”，以确认通胀持续往 2% 回落。他最强烈的评论实际上与美国商业银行的资本要求有关，暗示美联储可能会做出“广泛且重大的修改”，包括完全撤回当前的政府计划。联邦基金期货定价仍反映 6 月将开始降息（可能性约 60% ），年底前的降息预期略多于 3 次。

股市方面，陷入困境的 NYCB 昨天获得了急需的援助，从数家投资公司获得共计 10 亿美元的股权投资，其中包括美国前财政部长 Steven Mnuchin 所领导的投资机构在内，这个消息限制了恐慌的蔓延，有助于防止去年春天的情况重演。

说到市场的乐观情绪，Super Micro Computer 等 AI 企业的可转债收益率已跌至负值区域，投资者愿意向公司支付收益率，以换取购买非常价外的股票看涨期权的机会。SMCI 股价在过去一年中飙升了 1000% ，并将于 3 月被纳入 SPX，该公司 2029 年 3 月可转债的收益率跌至 -3% ，股票转换价格较当前现货价格溢价 41% ，可以说是热火朝天！

最后，在加密货币方面，BTC 在几分钟内从 6.9 万的历史新高跌至 5.9 万美元，有传言称这是因为一个长期休眠的钱包开始将其持有的资产转移到 Coinbase，以 0.28 美元的挖矿成本获利了结。价格的大幅波动也导致大规模期货多头遭到清算，不过 ETF 的大量买盘有助于支撑价格，最终 BTC 在 6.6 万美元左右稳定下来，而 ETH 则稳定保持在 3, 800 美元左右。

从昨天 BTC 价格的快速恢复可以看出，市场仍处于逢低买入的模式，然而，考虑到 BTC 相对 ETH 和其他 altcoins 的突出表现，BTC 有机会从现在开始表现落后，如果将 BTC 与 3 倍杠杆 Nasdaq 指数相比，BTC 看起来也相对过度，短期内 BTC 有机会进入震荡盘整模式而表现相对较差。