以太坊合并的主要4个问题出现了！

4这个主要ETH合并的问题出现了：1.会延迟吗？2.POW 分叉将构成多少百分比？在$TORN之后，3.OFAC 风险是否真正令人担忧？4.合并后的收益率是多少？

所以这些都导致了最后一个问题：合并定价了吗？↓

 ETH Merge 标志着以太坊正式从 POW 向 POS 共识机制过渡。它将： • 将以太坊的能源使用量减少 99% 以上。• 看到ETH发行量下降了90%+（为ETH变得通货紧缩铺平了道路）。预计在 9 月 15 日举行。鉴于新的 POS 共识机制，将需要ETH代币以验证网络，而不是矿工验证 POW 上的交易。现在，这为质押ETH开辟了新的经济体。

早在 3 月份，合并后质押奖励的预期年利率在 7.6-10.2% 之间（基于以下模型）。然而，在过去的几周里，人们一直在争论这些预期是否过于乐观。

Messari 高级研究分析师的模型估计ETH收益率将在第一天产生 7-14% 之间。尽管如此，共识是收益率将在合并后的几个月内急剧下降。它们会逐渐变细到什么程度？NorthRockLP预计“真实收益率”为 5%。

然而，gametheorizing预计收益率甚至低于 5% 的预期，理由是我们应该预计收益率接近“3.5-4%”。他非常有信心，他提出了 100 万美元的赌注，我们不会看到收益率超过 5%，以回应NorthRockLP

在我看来，我们可能会在合并后看到临时 7% 以上的收益率，然后逐渐减少接近gametheorizing的目标。

Lido是一个促进 Liquid Staking 的平台，目前在stETH上提供 4.3% 的收益。

目前有 10/ 11.17% 的ETH被质押，这个数字只会在转向 POS 后才会增加。在这 11.17% 中，32.6% 分配给 Liquid Staking。

以 Lido（30.93% 市场份额）为首的 Liquid Staking 的主导地位提出了一个关键问题：如果有监管干预会发生什么？

以前，这样的风险会很快被消除。但是，在最近的TORN制裁之后，讨论变得更加中肯。

Coinbase 首席执行官brian_armstrong认为在这种情况下保持网络完整性将是最好的结果。

尽管这种情况仍然不太可能发生，但协议级别干预的后果对于ETH和相关协议都可能是严重的。

请务必注意，OFAC 是一家美国机构。Kraken 和 Coinbase 已被归类为美国实体，并拥有大量 ETH2 存款。

一个中心化的机构可以通过惩罚用户和开发人员来对智能合约实施制裁，这是一个非常可怕的想法。展望未来，在评估协议时，我们必须考虑相关的系统性风险。

在过去的几个月里，我们看到许多ETH合并变量出现，随后的叙述不断发生变化。

• 第一个问题是，ETH合并会延迟吗？

• 然后，叙述转移到 POW 讨论，

• 以及分叉的后果是什么。

一旦辩论平息，焦点转移到了在TORN制裁之后的 OFAC，再次引入了另一个变量。最后但并非最不重要的一点是，现在我们目睹了合并后的收益率预期下降。

这是一个至关重要的考虑因素，因为发行减少和合并后收益率都是构成合并重要性的主要因素（至少在短期内）。因此，这些变量的任何变化都会显着影响 The Merge 当前的估值。

另一个鲜为人知的因素是合并后能源减少对 ESG 的积极影响。ETH将减少 99% 的能源消耗，从机构投资的角度来看，这使得它更加可口。

随着ETH的收益将与不可告人的 TradFi 投资相媲美，能源使用量的减少可能成为增加机构采用率的催化剂。

尽管如此，在我看来，ESG 部分的重要性仍然仅次于发行量减少。因此，在确定ETH合并的“价格”时，我的主要关注点仍然是其他变量

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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