EN
作者 | 布兰
近期，加密借贷平台 Celsius 陷入严重财务危机，引发加密市场剧烈动荡。外界甚至将其视为“雷曼时刻”，表明该事件可能像08年引起全球金融危机的雷曼公司一样，后续会导致更具破坏性、连锁式的加密行业危机。
Celsius 暴雷事件发生后，各方媒体纷纷对其进行报道并跟进解读，目前主流观点认为造成这一事件的主要原因是该公司资金流动性不足导致。确实，流动性像氧气一样，平时也许感受不到它的存在和重要性，可一旦短缺时，哪儿怕一小会儿就可能要了一个人的命。
在加密市场蓬勃发展的进程当中，同样充斥着各类“黑天鹅”与“灰犀牛”事件。在这座黑暗森林里，猎物与风险并存。美国 SEC 主席 Gary Gensler 曾表示，熊市中相继爆发的加密行业问题，通常最终是需要由投资者来承担。可是，作为投资者来说，获取收益才是首要目标，频繁的加密行业暴雷事件不应让普通投资者来承受风险与损失。
那么，从这次的 Celsius 财务危机事件中，我们又能从中获得哪些教训与启示呢？
暴雷事件回顾与原因分析
就在上周的13号，Celsius 发布公告称，暂停所有的提款、交易和账户之间的转账服务。此举侧面说明 Celsius 可能因加密市场恐慌情绪下用户大规模挤兑存款引发公司资金流动性不足问题而陷入财务困境之中。紧随其后的是，加密借贷平台 Nexo 发推表示准备向 Celsius 提出收购建议。此后，更有知情人士透露 Celsius 已聘请重组律师以解决其财务问题。可见， Celsius 确实已经遭遇严重财务危机，大概率面临被收购或清算破产的命运。
Celsius 曾有过辉煌的时期，去年11月公司融资金额达到7.5亿美金。作为一家加密公司，资产管理规模更是超过300亿美元。尽管如此，Celsius 却在本轮加密退潮大行情下似乎一夜倒塌，其原因不能不让人警醒。
美联储加息、俄乌战争、新冠疫情等外部大环境的影响让整个加密市场进行下跌熊市行情之中，大小参与者均受到不小冲击。不过，这只能算是外部原因，并不能直接判定 Celsius 的崩溃。
然而，今年5月以来的 TerraUSD（UST）崩盘、stETH脱锚事件则可以说是引发 Celsius 财务暴雷的直接导火索。稳定币开始“不稳”在加剧了加密市场动荡的同时，也加重了投资者的恐慌情绪，进而产生大规模的挤兑。而流动性严重不足的 Celsius 公司则顺理成章地倒在了这颗定时炸弹之下。
相关数据显示，Celsius 管理ETH的数量约为100.1万枚，但仅有27%为现货，而44%是通过 Lido 质押在以太坊 2.0 合约中并以 stETH 的形式持有，剩余29%则是选择了直接质押，且质押期至少为一年。这也就意味着Celsius 的实际资金流动性不足财务规模的三成，大规模的挤兑行为之下完全不足以充分应对。
此外，在去年的第二轮牛市上涨行情中，Celsius 选择了在 DeFi 中加高杠杆来获得收益。有媒体统计，在5月份LUNA崩盘后，DeFi整体 TVL从 2000 亿美元锐减至 1200 亿美元附近，减去800亿美元，而Celsius 和三箭等机构面临清算后，TVL 则失去450亿美元。而 Celsius 业务模式的本身为通过高 APY 吸纳储户资金，再将资金质押在更高 APY 的 Anchor 上来套利，可是稳定币的崩盘使得 Celsius 不得不使用高风险的金融工具以维持资金运转。通过数据比对，可见 Celsius 在其中的占比之重。
因此究其根本原因，还是在于Celsius 对于风险的把控性失调。此外，公司本身的管理和运营上也存在诸多问题，此前已有多则负面新闻爆出。
“多米诺”效应显现
在加密市场中，无论是公司机构还是散户投资者，都不仅仅是作为个体单独存在，而是互相联系，互有交集。但也因此，一个负面事件的发生往往会牵连到一系列其它参与者。Celsius 暴雷事件不仅让自身处于破产边缘，也让其它加密公司陷入危机。
如果把 Terra 金融帝国崩盘、stETH 脱锚事件作为第一张多米诺骨牌的拨力，那么最为靠近且问题众多的Celsius 公司则是下一张倒下的牌。随着暴雷事件的发展，我们看到圈内知名投资机构 3AC 也开始面临清算风波。6月17日，The Block 援引知情人士说法称，在 3AC 未能满足追加保证金的要求后，三家交易平台在过去一周内已经清算了3AC 的头寸；8 Block Capital交易主管Danny指控3AC从他们的账户中挪用了100万美元，被用于追加保证金；另有 DeFi 项目的创始人称，该项目存放在 3AC 旗下 OTC 交易公司 TPS Capital 中的资金下落不明。
而3AC的联合创始人 Su Zhu 接下来则对关于市场传言回应“正在与有关方面进行沟通，并全力致力于解决问题”，这相当于承认了以上问题。
此外，KOL交易员 Degentrading 曾发布推特称，3AC 是 Celsius 最大借贷方，在 Genesis、BlockFi 等主流 CeFi 借贷平台也都有借贷头寸。
由此可见，3AC 已经面临破产边缘，能否顺利渡过此次危机实属难料。
除了 3AC 面临危机外， CeFi （中心化金融服务机构）巨头 BlockFi 也被传出可能陷入流动性不足的危机中。后续还是否还会有公司受到遭波及，我们可以拭目以待。
在这一张张巨大的多米诺骨牌倾倒之下，众多投资者不可避免地成为“殉道者”。UST 崩盘、LUNA 归零，多少投资者因此血本无归。加密借贷公司 Celsius 暴雷至今尚未明确表示何时恢复账户提现、转账、交易功能，用户很可能面临丢失本金风险。
此外，暴雷事件更是加重了加密市场上恐慌情绪蔓延，抛售意向明显。据统计，此次事件发生后，加密行情下挫，BTC 最低跌至17500美元附近，ETH 跌至880美元。
教训与启示
1、监管层面：
与传统金融机构不同，去中心化的区块链行业内的 DeFi 有着抗审查的特性。但即使监管机构与法规健全，金融行业依然会存在违法违规问题，如“灯下黑”、“老鼠仓”、做假账等。因此，对于加密公司来说，其业务的开展上既不存在着金融机构监管的约束，也没有相关法律上的具体惩戒措施。也由此出现了部分加密公司只为追求短时巨额利润，而漠视公司长远发展，甚至牺牲用户投资者的现象。
而Celsius 身为加密公司，但其业务实质是伪 DeFi ，其项目是中心化的。这也就是说，对于公司的经营与业务开展上，并不公开透明，公司方有着暗箱操作与篡改的机会。信息的不对称也自然会导致信息的接受一方陷入被动接受的境地。
目前全球各国对加密货币的监管态度不一，如何进行监管、实行多大力度成了一大难题。但是对于区块链行业本身的发展来说，如何把握受监管程度的阈值也是值得深思的问题。我们不能寄希望于加密公司本身的自律自觉（币安曾被爆出存在老鼠仓现象），或许现阶段引入第三方层面的审查与监督管理已经值得纳入议程......
2、公司层面：
此次 Celsius发生暴雷的根本原因在于对风险的把控失衡，导致流动性严重缺失，进而造成面对挤兑时发生清算破产危险。由此也给诸多加密公司提了个醒，不能只为追求高利润而忽略对风险的策略管理。否则，上百亿美元估值的公司也可能在短时间内面临清算破产。
区块链行业是数字化发展的一项伟大技术变迁与革命，身为参与者、建设者要有长远发展的战略眼光。“币圈”的资本游戏只是其中很小的一部分，“链圈”才是真正具有价值与远景的世界。
3、投资者层面:
加密货币借贷平台 Celsius 核心业务为向用户提供赚取（Earn）服务，即用户可将任意平台支持的加密货币存入平台账户，按周获取利息，本金随时可以提取。Celsius 公司承诺的资产APY最高达到18.6%，USDT 等稳定币约为 9% ，远高于其它平台。受此刺激下，大量用户选择存入本金以获取高额利润。然而，Celsius 公司的一则停止交易、兑换、提取业务的公告让这些用户面临着无法拿回本金的风险。
从这里可以看出，在市场内进行投资选择时，高收益必然也伴随着高风险。因此，在以后的投资过程中，普通投资者需要时刻擦亮自己的眼睛，不能因为高回报、高收益的宣传枉顾其背后隐藏的风险。因为恰恰是这些潜在的风险，让投资者血本无归。
