回望 2020 DeFi 闪电进化：从 DEX 和借贷到高阶衍生品与保险等

原文标题：《2020 年度「 DeFi 大狂欢」总结，下一年度的新方向又在哪里？》

作者：五火球教主

上周的年末总结提到，今年圈内的主题，可以说只有两个：一个是 BTC，一个是 DeFi。 BTC 是圈外人（机构）的盛宴，DeFi 则是圈内人的狂欢。 DeFi 这一年里，都经历了哪些变化，现在变成了什么样子？

还记得几周前白话的文章《》，在里面给 DeFi 做了这样的「代际分类」：

• 第一代：MKR、KNC、ZRX – DAI 诞生，DEX 走入视野，最古典 DeFi！
• 第二代：LEND、SNX、REN – 闪电贷，衍生品，跨链出现了！
• 第三代：COMP、CRV、AMPL – 流动性挖矿掀开大幕！AMPL 登场！
• 第四代：YAM、YFI、CVP——流动性挖矿玩法升级！收益与治理聚合器出现！
• 第五代： Hegic 、LIEN、 BarnBridge – 高阶复杂衍生品出现！分级基金与债券概念登场！
• 第六代：KP3R、COVER、AXIE – 开发者众包，区块链原生保险，游戏+DeFi+NFT……
• 第七代：…

沿着这条代际分类的脉络，可以看到 DeFi 一整年都发生了哪些变化。不夸张地讲，是否了解这些项目，以及什么时候开始了解到这些项目，直接决定了你今年的收益有多少……

第一代：MKR、KNC、ZRX、 DAI 诞生，DEX 走入视野，最古典 DeFi

MakerDAO 其实在 2017 年 12 月便诞生了，但绝大多数人开始第一次使用 DAI ，都是在 2020 年。在这之前关于稳定币，大家似乎只认识 CEX 里面的 USDT。

ZRX 和 KNC 则是第一次让圈内人接触到了 DEX 这个概念，尤其是 KNC，作为之前被 V 神「站台」的项目，在 2019 年之后交易量稳步攀升，2020 年进入爆发式增长。

可以说是 2020 年打响了 DEX 与 Swap 的第一炮。

当然，目前 KNC 老大的地位早已被 Uniswap 所取代，DEX 占比更是一落千丈。DeFi 的世界里，名词交替就是那么的迅速而残酷。

第二代：AAVE、SNX、REN，闪电贷，衍生品，跨链出现

第二代 DeFi 依旧都是 2020 年之前的项目，有意思的是这三个目前 DeFi 领域的明星项目，全部经历过痛苦的挣扎期，然后转型、蜕变和升华。

AAVE——最早叫 Etherlend ，2017 年的项目，上线火了一阵之后，赶上了 2018 年熊市，然后差点归零。

究其原因，除了熊市大环境之外，跟当时的业务也有很大关系，当时主打的 P2P 借代平台，相当于是个撮合，这种模型就像最早的订单簿 DEX ， 流动性是个极大问题 ，所以根本没做起来。

今年 1 月 9 日转型 AAVE，引入去中心化借代池模型，相当于从 DEX 里「订单簿」变成了「 AMM 池」，然后你们就看到了—— 1 年的百倍神话 ……

同时，AAVE 最为知名的闪电贷，可以算是理解 DeFi 秒杀传统金融魅力的「最佳读物」，不了解的读者，一定要去找找闪电贷的应用场景（甚至包括被黑客利用）。

SNX 是 18 年的项目，前身叫 Havven ，一开始是想要做稳定币，后来发现此路不通，转型做合成资产，Token 模型被极大赋能，在 2019-2020 年也实现了币价的百倍神话。

同时，SUSD 顺道成了目前很多协议支持的稳定币，应了那句「有心插树树不成 , 无心插柳柳成荫」的老话。

Ren 也是 2018 年的项目，最开始主打的是暗池交易 ，但是当时 DEX 「明池交易」都没几个人，「暗池交易」就更不用说了，后来项目一看要凉凉，立马转型往跨链质押方向突破，把 BTC 带入 ETH 的 DeFi 生态。然后正好赶上了今年 DeFi 的高速列车，币价也同样一飞冲天。

Ren 也没有放弃暗池的初心，相信等 DEX 近一步发展，人数和交易量在提升一个数量级之后，对于暗池交易的需求相信依然存在，届时 Ren 或许能够借此二次助推，也说不好。

第三代：COMP、CRV、AMPL ，流动性挖矿掀开大幕！AMPL 登场

COMP、CRV、AMPL 这三个项目其实完全不同期，COMP 是 2018 年的借代龙头，AMPL19 年的 Bitfinex 项目，CRV 是 2020 年的稳定币互换项目。

然而三个项目基本上同时期火的，也就是今年的 6-8 月。 Compound 运营两年之后，今年 6 月正式发币——「借代即挖矿」，正式掀起了 DeFi 项目发币，以及 流动性挖矿的热潮。

CRV 紧随其后，8 月发币，后面撑起了以 YFI 为代表的收益聚合器半边天（聚合器最早大多数策略都是稳定币挖矿，用户通过抵押稳定币进 CRV 池挖提卖 CRV 换取收益率）。

而 AMPL 在发行之后沉寂了整整一年，忽然 Rebase 这个概念就火了，然后在短短一个月市值从几百万飙升到 6 个亿， 可以说是除 YFI 之外，百倍币神话速度最快的几个项目之一。

Rebase 从今年 6 月开始，正式被所有人了解，后面诞生了无数的仿盘，以及改进型 Rebase 类算法型稳定币，比如 ESD，Basis，Frax 等 .

有兴趣的朋友可以参考之前的文章《 》，稳定币在过去 6 个月里，自己便进化了 4 代……

第四代：YAM、YFI、CVP，流动性挖矿玩法升级，收益与治理聚合器出现

YAM、YFI、CVP 这三个项目代表了今年 DeFi 从 7 月到 9 月的变化，Fair Launch、一二池的概念、聚合器。

对于 YFI 的理解程度可以看作是，对 DeFi 整个行业理解的试金石，否则很难相信会在这一波 DeFi 行情中赚到多少收益。

YFI 可以说是发明了两个名词： 收益聚合与 Fair Launch 。可以看到越来越多的社区型项目，开始采用这种 Token 分发方式来建立早期社区。

YAM 可以说是在 YFI 之后的 Fair Launch 代表性项目 ， 并从此确立的圈内 1、2 池的概念 ，即 1 池存入单一 Token，无损挖矿低收益，2 池通过在 Uniswap 做市存入 LP Token ，面临无偿损失的风险但高收益。

YAM 本身想要做一个 Fair Launch 社区版的 AMPL，可惜却因为合约代码的失误导致无限增发，致使项目几乎流产，2 池里的用户也因此蒙受了巨大损失。

众所周知，今年和 DeFi 一同兴起来的，还有 DAO 这个概念，这也是为什么许多 DeFi 的 Token 都强调，自己是治理 Token，而不是分红 Token。

「池」这个概念，在交易层面火了 Uniswap ，借代层面火了 AAVE ，现在自然而然的流向了治理层面，于是有了 CVP。

简单来说，之前的治理痛点——由于单一散户持有的治理 Token 占总流通量比例过小，导致其决策权无法直接影响项目的走向。

同时大部分治理 Token 无法给用户带来任何收入，于是 CVP 以借代平台的方式给出了一套类似 Compound 的解决方案。把治理 Token 通过抵押借代整合在一个池子中，专门为治理 Token 提供流动性，并且将治理 Token 的权利进行聚合。

第五代：Hegic、LIEN、BarnBridge，高阶复杂衍生品出现，分级基金与债券概念登场

Hegic、LIEN、BarnBridge 已经是今年 9 月之后的三个项目了，算得上 DeFi 下半场。DeFi 进入相对成熟期， 华尔街的金融玩法被搬到区块链之上，高阶复杂衍生品就是一个最大的标志。

这三个项目，没有点金融知识打底基本上是看不懂的，每一个花一整篇文章介绍都不为过，所以在这里不详细介绍了，只做个一句话简介。之前的文章《 》里面有对三个项目都做过更加详细的描述，有兴趣的读者可以去翻看。

• Hegic——如果说 Oypn 是订单簿式的期权，Hegic 就是 AMM 版期权，正如 Idex 与 Uniswap 的区别；
• Lien——无需 MakerDAO 150% 超额抵押，而是通过风险分级债券形式实现的基于 ETH 抵押的稳定币；
• Barnbridge 一个把圈内各种波动率 Token 化的协议，通过建立分级收益债券来对冲圈内各种风险。

第六代：KP3R、COVER、AXIE，开发者众包、区块链原生保险、游戏+DeFi+NFT

如果说第五代 DeFi 是把现实世界里，一个金融模型的「区块链化」，那么第六代 DeFi 则是直接利用区块链，来构建一个现实世界里的业务和自己特有的原生业务。

拿 Cover 举例，之前区块链保险行业的龙头一直是 NXM，最近 Cover 异军突起，大有要「篡位」的势头，目前看来成功的概率不小。

Nexus Mutual 的合约保险定价，是一帮正经的精算师团队根据各种参数开发出来的，专门的计算公式来确定，参数包括合约质押的 NXM 数量，保险金额，保险时间等等。购买业务需要 KYC。

Cover 则是把保险定价反映在 CLAIM Token 的价格，价格越低，保费越低，而 CLAIM 的价格由市场供需来决定，即完全通过用户之间的博弈来确定保费高低，购买业务无需 KYC。

明显看出， NXM 更像是传统保险的区块链化，Cover 则是在区块链上面重新构造了保险 ，这种区块链原生特性的业务会在未来 DeFi 的世界中，越来越多的看到。

比如 KP3R 就是解决区块链原生痛点的项目，当前所有智能合约都无法自动触发完成自动化工作。

在 DeFi 发展越来越成熟的这个关口，DApp 自动化逐渐变成了刚需。比如流动性挖矿的定期、外提卖、复投、止盈止损、定期取得交易对报价等。

而 AXIE 正是新一代的链游代表，结合了游戏、NFT 和 DeFi 等多个元素，正是区块链游戏目前探索的新方向。

第七代：正在进行中，已经看到两个方向

第 7 代的 DeFi 已经正在进行时了。 就我目前的观察，至少以下两个方向已经开始了积极地探索。

更好的算法型稳定币 ——提到过算法型稳定币已经进化了 4 代，尤其是 SEC 最近对 XRP 的起诉，圈内整体对于 USDT 和 USDC 等这种监管可以随时摧毁的抵押型稳定币，产生了不信任感。

可以看到，最近资金涌入了 ESD、DSD、Basis 和 Frax 等二三四代算法型稳定币，反而一代的 AMPL 无人问津。

正如一位圈内大 V 所说，DeFi 就像一个生命体，有天然的扩展冲动 ， 基于区块链原生的算法型稳定币无疑是圣杯般的存在，就看哪个项目能够取得最终的共识。

无论最终谁胜出，都可以看做是 BTC，ETH 之后，区块链第三个里程碑一般的项目。

数据流期权交易 ——最近看到一个没发 Token 的 A 项目，已经开始设计对任意数据流做期权衍生品。而更加巧妙的是，引入最近大火特火的 Rebase 机制，从底层消除了对对手盘的依赖。

举个例子，你看空一个数据，比如美国的消费者指数，然后抵押 1000 个 A Token （A Token 假设这时候 1 刀一个）进合约，做空这个消费者指数。过几天结算日到了，你判断正确，你的 A Token 变成了 1500 个。

如果 A Token 价格这时候两刀了，你就只拿 750 个，如果 A Token 只有 0.5 刀了，那么系统会给你 3000 个而不是 1500 个 A Token， 多出来的，就是系统自动 Rebase 出来的 。

理论上，有了预言机这个项目可以对任何数据流进行期权服务。而因为有了 Rebase，这个项目对任意一个期权的用户来说保证固定收益，且抹除了对手盘的需求，相当于预测市场+衍生品+Rebase。

小结

2020 年，DeFi 的发展实在是太快了，如果你对现有的这 7 代产品还不熟悉的话，就需要赶紧补课啦。

考拉或许正在逐渐的淘汰以往那种屯币党（ BTC 除外），看看今年的主流币表现， 再看看 DeFi 圈资深农民的收益率，我想你应该知道我在说什么。