TAMC研究院丨高位盘整趋势向上，机构对比特币需求增加

2020年第42周区块链二级市场报告

2020年10月13日-2020年10月20日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：高位盘整趋势向上，机构资金需求增加

• 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨15.41%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨13.17%

• 交易所钱包余额：USDT余额减少3.53%

• USDT溢价率：USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价

• 比特币波动率指数：波动率指数回落，市场情绪维持贪婪

• 期货合约：远期期货维持升水，机构交易需求增加

• 宏观视角：各类资产收益率分化，比特币涨幅居前

• 总结

1. 本周大盘走势：高位盘整趋势向上，机构资金需求增加

截至报告统计时间（2020年10月20日），本周全球区块链资产总市值均值为3610.21亿美元，较上周同期上升3.86%；市场24小时成交量日均值743.39亿美元，较上周均值下降9.95%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位4.12% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位3.75%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位3.67%。

本周大盘反弹上行，市场交易活跃度增加，投资者维持贪婪情绪。周初大盘维持在3500-3600亿美元区间波动，而后反弹上行至3650亿美元上方，承压回调后，尾盘再度冲高，全球资产总市值均值为3595.65亿美元，较上周同期上升3.49%。外围市场方面，经济前景存在不确定性，以及市场担忧欧美二次疫情爆发压制市场风险偏好，本周全球风险资产涨跌互现，比特币涨幅居前，黄金价格小幅下跌。

继Square等宣布买入比特币后，资产管理公司Stone Ridge近期证实买入了价值约1.15亿美元的1万枚比特币，机构对BTC的需求明显增加，Bakkt比特币交割量在10月创下历史新高，超过400张BTC期货合约于10月到期环比增长14％。从盘面上看，本周比特币价格整体震荡上行，在大盘回调期间展现明显的抗跌形态，11100美元上方存在一定托底支撑力量，尾盘再度冲高11700美元上方并短时站稳，交易活跃度上行，短期市场维持看多情绪；尽管OKex限制充提事件对市场情绪有所抑制，开放提币时间尚存在较大不确定性，但短期恐慌盘基本已释放，资产安全基本无风险；考虑11700-12000美元区域阻力较强，短期或将维持高位换手，可待回调后逢低建仓买入。此外，当前比特币期货总体震幅增强，预防美国大选前黑天鹅事件，望期货投资者注意风险优选平台，降低杠杆倍数。

图1 近3个月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨15.41%

本周九大交易所一周累计总成交量为10812.43亿元人民币，较上周上升1444.12亿元，增幅为15.41%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（41.93%)，Binance（29.42%)，OKEX（22.17%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的93.52%，前三名占比较上周增加0.31%；Huobi本周累计成交量较上周上升977.65亿元，增幅为27.50%，Binance本周累计成交量较上周上升167.41亿元，增幅为5.56%，OKEX本周累计成交量较上周上升234.37亿元，增幅为10.84%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；经历数周区间调整后，BTC价格突破12000美元随后又震荡回调。

本周价格高位震荡，九大交易所本周单日成交量均值为1544.63亿元，较上周上升206.30亿元，增幅为15.41%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。全球比特币场外交易量下降8.25%至3474.72万美元，中国比特币场外交易量增加10.52%至927.78万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少15.86%至19838.53亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4495.573万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约5342.796万元，最近一周较前一周减少15.86%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨13.17%

本周十大数字资产 换手率 周累计311.34%，较上周上涨36.22%，涨幅13.17%；换手率最高为48.95%，最低为41.72%，极值差为7.22个百分点；其中BCH涨幅居首，本周累计换手率340.24%，较上周上涨109.76%；EOS跌幅居首，本周累计换手率548.11%，较上周下跌107.60%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图9近两周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周673.33%，较上周上涨167.88%，涨幅33.21%)，EOS（本周548.11%，较上周下跌107.60%，跌幅16.41%)，LTC（本周514.36%，较上周上涨96.51%，涨幅23.10%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周66.99%，较上周上涨4.07%，涨幅6.47%)，BTC（本周76.50%，较上周上涨4.27%，涨幅5.91%)，XRP（本周105.85%，较上周下跌7.80%，跌幅6.87%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：USDT余额减少3.53%

本周交易所BTC钱包余额227.554万BTC，较上周同期维持不变；交易所USDT余额70.179亿USDT，较上周同期减少3.53%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为155.77亿美元，较上周同期下降0.23%。

图11交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. USDT溢价率：USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价场外溢价

率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview，TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.06%，最高溢价0.16%，最低溢价0.00%，收盘维持溢价0.04%；随着BTC价格高位震荡，本周市场情绪维持贪婪，USDT溢价率维持窄幅震荡，整体来看溢价水平维持相对低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数回落，市场情绪维持贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币波动率指数较上周同期有所下降，开盘值2.36，最高值2.53，最低值0.94，收盘值1.01；恐惧&贪婪指数7日前为56点，本周最高为56点，最低为52点，最新恐慌与贪婪指数为55，伴随比特币价格反弹高位，市场情绪维持贪婪。

7. 期货合约：远期期货维持升水，机构交易需求增加

从 期货合约 的角度来看，本周远期合约价格宽幅震荡，基本处于现货价格上方，远期合约基差有所扩大，市场看多预期增强。

Bakkt比特币交割量在10月创下历史新高，超过400张BTC期货合约定于10月在Bakkt到期，较上月环比增长了14％，这表明机构对BTC的需求明显增加。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.07%，升水幅度下降0.01百分点；次周合约平均升水0.20%，升水幅度上升0.19个百分点；季度合约平均升水1.84%，升水幅度上升0.19个百分点；BitMEX永续合约平均贴水-0.08%。

本周OKEX的当周合约价格最新升水0.16%，季度合约最新升水2.08%，截至报告统计时间，BitMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.81%:49.19%，多方头寸略微占优。本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类资产收益率分化，比特币涨幅居前

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周全球风险资产涨跌互现，比特币涨幅居前，黄金价格小幅下跌。经济前景存在不确定性，以及市场担忧欧美二次疫情爆发压制了市场风险偏好。美股方面，本周纳指周涨0.79%，报11671.56点；道指周涨0.07%，报28606.31点；标普500指数周涨0.19%，报3483.81点，纳指连涨四周，标普500指数和道指连涨三周；COMEX黄金期货周跌1.03%，报1902.60美元/盎司，结束两周连涨走势；布伦特原油周涨0.16%，报42.79美元/桶；在岸人民币周涨0.15%，报6.70；国内股市方面，本周上证指数周涨1.96%，报3336.36点；深证成指周涨1.83%，报13532.73点；创业板指周涨1.93%，报2724.50点；恒生指数周涨1.11%，报24386.79点，本周北向资金累计净买入111.19亿元。

图17 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1771.90%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅36.02%，纳斯达克综合指数涨幅76.20%；此外上证综指涨幅-1.34%，黄金涨幅48.59%。

图18近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期市场有所反弹，长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘反弹上行，市场交易活跃度增加，投资者维持贪婪情绪。

周初大盘维持在3500-3600亿美元区间波动，而后反弹上行至3650亿美元上方，承压回调后，尾盘再度冲高，全球资产总市值均值为3595.65亿美元，较上周同期上升3.49%。外围市场方面，本周全球风险资产涨跌互现，比特币涨幅居前，黄金价格小幅下跌；经济前景存在不确定性，以及市场担忧欧美二次疫情爆发压制市场风险偏好。

继Square等宣布买入比特币后，资产管理公司Stone Ridge近期证实买入了价值约1.15亿美元的1万枚比特币，机构对BTC的需求明显增加，Bakkt比特币交割量在10月创下历史新高，超过400张BTC期货合约于10月到期环比增长14％。

从盘面上看，本周比特币价格整体震荡上行，在大盘回调期间展现明显的抗跌形态，11100美元上方存在一定托底支撑力量，尾盘再度冲高11700美元上方并短时站稳，交易活跃度上行，短期市场维持看多情绪；尽管OKex限制充提事件对市场情绪有所抑制，开放提币时间尚存在较大不确定性，但短期恐慌盘基本已释放，资产安全基本无风险；考虑11700-12000美元区域阻力较强，短期或将维持高位换手，可待回调后逢低建仓买入，此外，当前比特币期货总体震幅增强，预防美国大选前黑天鹅事件，望期货投资者注意风险优选平台，降低杠杆倍数。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨15.41%。

本周九大交易所一周累计总成交量为10812.43亿元人民币，较上周上升1444.12亿元，增幅为15.41%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（41.93%)，Binance（29.42%)，OKEX（22.17%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的93.52%，前三名占比较上周增加0.31%；Huobi本周累计成交量较上周上升977.65亿元，增幅为27.50%，Binance本周累计成交量较上周上升167.41亿元，增幅为5.56%，OKEX本周累计成交量较上周上升234.37亿元，增幅为10.84%。全球比特币场外交易量减少7.71%至4025.0万美元，中国比特币场外交易量减少24.65%至1071.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.35%至13435.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3044.472万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3495.310万元，最近一周较前一周减少12.90%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨13.17%。

本周十大数字资产换手率周累计311.34%，较上周上涨36.22%，涨幅13.17%；换手率最高为48.95%，最低为41.72%，极值差为7.22个百分点；其中BCH涨幅居首，本周累计换手率340.24%，较上周上涨109.76%；EOS跌幅居首，本周累计换手率548.11%，较上周下跌107.60%。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周673.33%，较上周上涨167.88%，涨幅33.21%)，EOS（本周548.11%，较上周下跌107.60%，跌幅16.41%)，LTC（本周514.36%，较上周上涨96.51%，涨幅23.10%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周66.99%，较上周上涨4.07%，涨幅6.47%)，BTC（本周76.50%，较上周上涨4.27%，涨幅5.91%)，XRP（本周105.85%，较上周下跌7.80%，跌幅6.87%)。

交易所钱包余额：BTC余额维持不变，USDT余额减少0.28%。

本周交易所BTC钱包余额227.554万BTC，较上周同期维持不变；交易所USDT余额70.179亿USDT，较上周同期减少3.53%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为155.77亿美元，较上周同期下降0.23%。

USDT溢价率：溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价。

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.06%，最高溢价0.16%，最低溢价0.00%，收盘维持溢价0.04%；随着BTC价格高位震荡，本周市场情绪维持贪婪，USDT溢价率维持窄幅震荡，整体来看溢价水平维持相对低位区间。

比特币波动率指数：波动率指数回落，市场情绪维持贪婪。

本周比特币波动率指数较上周同期有所下降，开盘值2.36，最高值2.53，最低值0.94，收盘值1.01；恐惧&贪婪指数7日前为56点，本周最高为56点，最低为52点，最新恐慌与贪婪指数为55，伴随比特币价格反弹高位，市场情绪维持贪婪。

期货合约：本周远期合约价格宽幅震荡，基本处于现货价格上方，远期合约基差有所扩大，市场看多预期增强。

Bakkt比特币交割量在10月创下历史新高，超过400张BTC期货合约定于10月在Bakkt到期，较上月环比增长了14％，这表明机构对BTC的需求明显增加。

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.07%，升水幅度下降0.01百分点；次周合约平均升水0.20%，升水幅度上升0.19个百分点；季度合约平均升水1.84%，升水幅度上升0.19个百分点；BitMEX永续合约平均贴水-0.08%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.16%，季度合约最新升水2.08%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.81%:49.19%，多方头寸略微占优。

本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低 杠杆 倍数。

宏观视角：本周全球风险资产涨跌互现，比特币涨幅居前，黄金价格小幅下跌。

经济前景存在不确定性，以及市场担忧欧美二次疫情爆发压制了市场风险偏好。美股方面，本周纳指周涨0.79%，报11671.56点；道指周涨0.07%，报28606.31点；标普500指数周涨0.19%，报3483.81点，纳指连涨四周，标普500指数和道指连涨三周；COMEX黄金期货周跌1.03%，报1902.60美元/盎司，结束两周连涨走势；布伦特原油周涨0.16%，报42.79美元/桶；在岸人民币周涨0.15%，报6.70；国内股市方面，本周上证指数周涨1.96%，报3336.36点；深证成指周涨1.83%，报13532.73点；创业板指周涨1.93%，报2724.50点；恒生指数周涨1.11%，报24386.79点，本周北向资金累计净买入111.19亿元。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

来源：Tokenmania（ID：TAMCResearch）

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