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为什么说2020年是期权元年？

链节点ChainNode2020-10-10 10:17:11

9月29日下午，Deribit亚洲商务负责人 LinChen 和火车头资本、行情分析师 Andy ，做客链节点直播间，分享他们对于数字货币期权当前发展的看法和未来展望。

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《Deribit ：2020期权年》-- LinChen | Deribit亚洲商务负责人

我今天的分享主要由三个部分组成：1.什么是期权？2.Deribit市场数据的分享。3.期权该如何操作？很多人可能都了解过合约是杠杆做多做空的产品，而永续合约就是一个简单版的交割期货；而交割合约就是在永续合约的基础上加一个交割时间，有季度交割、月度交割甚至周为单位的交割产品。期权就是在交割期货的概念上面，增加两个维度：行权价和买卖方。行权价很好理解。我们可以把期权看成一个保险，假设价格1万美金，在前面说的两个衍生品（永续和交割合约）之间，它会多一个价格，一个固定价格。所以你可以买比如说8000美金的某一期权，或者9000美金的某个期权，或者2万美金的某个期权。另一个维度，买方和卖方很多人就会误解成“做多做空”，其实买方卖方就是期权对手盘。 Deribit是一个非常公开透明的交易所，从16年起我们就一直强调，我们跟任何的买方卖方都没有任何的特殊关系，我们是纯独立的一个平台。任何的买方卖方在交易所里面进行一个撮合，他们相互的对手盘都非常明确。接下来我分享一个数据，为什么说2020年将是期权的元年？Deribit目前占据整个数字货币期权市场中80%的份额，是绝对龙头的一个交易所。我们的数据其实比较明确的可以代表数字货币期权市场成长。

灰色的数据是以太坊，绿色数据是比特币，期权张数的增长可以看到从20年6月开始，每个月数据增长很快速，特别是9月的数据非常大，因为是季度的交割的大月份。预计到今年年终的时候，相较去年年终，数据可能翻一倍不止。这样的数据像是18年合约市场的变化，18年是合约年，但到了2020年，我觉得是明确的一个期权年，因为市场增速非常快。

接下来是交易量的数据，对应的是美金金额。以太坊张数增长非常快，但是金额其实没有那么大。特别是从今年3月开始，每个月我在朋友圈里发，（期权）交易量有没有创造历史新高。今年整体（期权）交易量增长非常大，不能说目前已是蓝海市场，但期权未来的增长空间一定非常大。接下来简单就给大家讲一下期权到底要怎么玩，对于新手玩家来讲，我强烈建议新手玩家尝试买而不要去卖。买的话其实相当于我在买彩票，我在买保险，而卖的风险会比较大。买看涨期权不太会爆仓，不需要像做多合约一样盯盘。可以非常灵活，用很小的代价来展现对未来市场的一个预期。

我以2020年10月30到期的产品为例，中间灰色这一列就是行权价。当我觉得10月30号，比特币会大涨，这个时候比如说我觉得它会涨超过就是12,000美金，点击查看12,000美金的行权价，然后点击到卖家，可以看到订单页面内各种维度的参数。越靠近行权日期，行权价格会越来越低，不确定性也是越来越小的。接下来只要看比特币在10月30号当天的表现如何，如果当天比特币涨到15,000美金，那就有价差的3000美金乘以张数的盈利。如果我预测10月底会大跌，想做比特币套保，那假设选择8000行权价的卖价，套保的费用是3个点左右0.0325，我就可以保证我5个比特币的价格，永远不会在那一天不会低于8000美金。如果跌到了5000美金，产生的3000美金价差乘以我保的数量的比特币，它就会换算成比特币当天加进到我的账户里面，这就是一个简单的保险。期权还有更多更灵活的用法，很多大的数字货币基金或者项目方会使用，对他们来讲是一个相对风险比较可控的，创造固定收益的一个产品。

《交易员视角：期权市场的现状和未来发展》-- Andy | 火车头资本、行情分析师

对于没有接触过衍生品或使用杠杆的用户，期权是比较抽象的。期权在传统的一些金融衍生品上，有很多应用，例如外汇。它是一个非常好的金融工具，可以用于对冲，套保。期权早期的主要使用者是机构或专业的投资者，相较是比较高阶、专业的群体。而在传统衍生品的领域中期权对散户这部分的市场也覆盖的比较小。币圈的期权是在17年其实已经有了，我在17年底、18年初就交易过，一直到18年中期，合约市场开始兴起，就没有太大关注了。那么直到19年上半年，币圈的期权产品其实都是处于不温不火的状态，为什么没有很多人去参与呢？它需要较高的专业性。散户做交易，大部分人都是主观性交易，主观做单边或者是做空或者做多。只有当资金量足够庞大的时候，才会有注意风险边际的考量，这个时候去做一些相对稳定的对冲等动作，就需要使用期权工具。举个例子，当在合约市场或者是在现货市场做多/买进现货，又觉得市场最近不会涨，或者基本面很疲软，很多投资者就会产生犹豫，对风险不好把控。或者担心出现不可预测的风险，这时就很适合用期权工具做对冲风险。但散户的资金不够大，对冲的意义也就没那么大。而且目前来看大部分的散户不能够作为卖方，只能做买方。目前的期权格局：未来3-5年，现货交易量会慢慢被衍生品所覆盖掉，或被稀释掉很大的占比。衍生品肯定是长期存在，大量持有币的人需要套保对冲动作，衍生品有确切的市场的底层需求。目前数字货币市场是比较宽泛的，新兴的市场。热点比较多，但这样的热点不会停留很久，最终会数字货币市场也将走向成熟市场。

圆桌环节

1.最近比较关注哪些方面，哪些板块？

Andy ：我最近在关注波卡生态，研究波卡的逻辑。我觉得今年年底或者说明年开春的时候，波卡会有一个小高潮。

Lin Chen ：Deribit考虑上一些大家比较关注的小币种期权，我们在思考这样的产品能不能够长期稳定运作？能不能给散户的交易者提供一个比较公平平台？如果能够成熟，能够公开长期稳定，我们就会推进。其次，我们比较关注恐慌指数，换一个说法叫做波动率指数。最近内部在测试推进相关的新产品。同时我们还会关注到这个产品如何科普化。我们会第一步推出波动率指数，同时下一步我们还会做波动率的期货。

2.9月25日，10亿美元的比特币期权到期，之后的持仓量有明显的下滑，期权市场中持仓量的下降对后市有何影响？需要多久时间恢复？

Lin Chen ：9月底是一个传统的意义上最大的交割日。可以看到下一个季度交割，是12月25号圣诞节，半个地球都在放假，很难有很大的交易量；另外随着美国大选越来越近，我认为近期波动率会有比较大的一些变化。所以在市场博弈的情况下，10月的量肯定不会小，但12月底的时间节点可能就比较敏感了。

3.期权中有项重要指标IV，它代表着什么？9月IV屡屡突破新低又意味着什么？

Lin Chen ：IV((Implied Volatility)是指隐含波动率，是将市场上的期权交易价格代入BSM期权定价模型，反推出来的波动率数值。即期权报价中，隐含的波动率数值是多少。这个名称很形象。如果IV比较高的时候，可能是大熊市或者大牛市，近期IV比较低，说明市场整个盘面比较平。这其实代表了大家对于未来一段时间市场的一个预期。

4.如何看待去中心化期权交易所？

Lin Chen ：传统市场和数字货币市场在慢慢接轨，因此对于交易所的技术、产品细节、服务等等都会有越来越高的要求，当数字货币市场越来越得到大众认可，会迎来巨大的增长。但想达到这个程度，延时性，安全性，透明度都还有很长的路要走。数字货币交易的财富效应会带来大量人才进入市场，我希望看到更多的人才和团队加入到这个赛道的建设中，带来更多更好的期权产品，也为大家提供更多选择。

5.数字货币衍生品用户在逐步增加，但期权在其中还属于非常小众产品，走向成熟还需要多久的时间？未来的期权产品更多是为专业机构服务还是散户也可以参与其中？

Andy ：币圈的期权产品已经改掉了很多传统市场的规则，但我还是希望能够更加简单。火车头资本近期也投资了一家期权交易所，就是要做更简单的期权，对散户或刚入圈的用户更友好。 Lin Chen：我经常在关注我们的竞品，市场需要更多的新产品带来不同属性的用户。Deribit的强项是我们顶层的撮合引擎，以及我们的风控系统，包括我们建立的基础生态。所以对于中国用户来讲，Deribit本身的用户界面、用户体验确实不是很友善，但是大家可能接触到的很多友善的产品，背后的做市商可能都在我们这边对冲，很多的量都是在我们这边来进行清算结算。所以我们是更底层的技术平台。作为交易所，我们会继续树立品牌，做到产品精细化，这可能对于小白用户不太友善，但我们坚持非常公正，非常公平，永远不会是散户对手盘。举一个更极端的例子，二元期权非常简单，但本身是一个非法产品，是平台跟用户直接做对手盘。这个界面非常简单，但在背后平台会拥有绝对的胜利。我希望能够看到市场中，在保证公平或者说给用户比较正确的信息的同时，能够出现更多五花八门的产品丰富生态。