缩量上行反弹承压，市场情绪维持谨慎

2020年第39周区块链二级市场报告

2020年9月22日-2020年9月29日

本期报告重点内容：

• 1.本周大盘走势：缩量上行反弹承压，市场情绪维持谨慎

• 2.交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降6.01%

• 3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌31.81%

• 4.交易所钱包余额：BTC余额增加0.32%，USDT余额减少0.35%

• 5.USDT溢价率：USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价

• 6.比特币波动率指数：波动率指数震荡下行，市场情绪维持谨慎

• 7.期货合约：基差扩大分歧加剧，Bakkt市场量能回调

• 8.宏观视角：各类风险资产普跌，比特币收益率居首

• 9.总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：缩量上行反弹承压，市场情绪维持谨慎

截至报告统计时间（2020年9月29日），本周全球区块链资产总市值均值为3343.14亿美元，较上周同期上升4.07%；市场24小时成交量日均值999.25亿美元，较上周均值下降21.12%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位4.31% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位3.67%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位3.07%。

本周大盘反弹上行承压回落，市场交易活跃度小幅降低，投资者情绪维持谨慎。周初大盘维持3300亿美元附近窄幅震荡，一度下行回落3200亿美元下方，而后开启一波反弹，接连收复3300，3400亿美元关口，尾盘收报3400亿美元上方，总市值均值为3343.14亿美元，较上周同期上升4.07%。从外围市场看，由于疫情担忧以及美国选情的不确定性影响市场信心，本周各类风险资产普跌，投资者购买美元避险，黄金价格下跌接近5%创3月以来最大单周跌幅。本周Defi领域的锁仓量持续在高位震荡，比特币价格反弹上行但未突破11000美元强压区，市场量能小幅回落，尾盘收报10700美元上方。

从盘面上看，本周市场走势以短线反弹为主但缺乏延续性，量能在上破一个阻力区后迅速减弱，整体交易活跃度较高位走低，比特币反弹至11000美元重度筹码压力位后承压回落未能突破前高。当前外部环境和疫情形仍存在较大不确定性，投资者情绪总体维持谨慎，USDT溢价率维持低位震荡，考虑上方阻力重重，冲高后整理回撤的概率较高，在量能配合确定市场方向前，有待逐步试探上轨压制，短期内或将维持盘整，下方10500美元附近存在较有力支撑，轻仓者可逢低建仓。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

图1 近3个月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降6.01%

本周九大交易所一周累计总成交量为12500.47亿元人民币，较上周下降799.10亿元，九大交易所本周单日成交量均值为1785.78亿元，较上周下降114.16亿元，降幅为6.01%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.77%)，Binance（30.78%)，OKEX（21.17%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的92.72%，前三名占比较上周减少0.53%；Huobi本周累计成交量较上周下降443.43亿元，降幅为8.00%，Binance本周累计成交量较上周下降313.81亿元，降幅为7.54%，OKEX本周累计成交量较上周下降54.58亿元，降幅为2.02%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；经历数周区间调整后，BTC价格突破12000美元，但随后又震荡回调，本周九大交易所本周单日成交量均值为1785.78亿元，较上周下降114.16亿元，降幅为6.01%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量上升2.12%至3850 62万美元，中国比特币场外交易量增加4.6%至1026.75万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加1.42%至18510.57亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4194.646万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约4135.839万元，最近一周较前一周增加1.42%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌31.81%

本周十大数字资产换手率周累计256.79%，较上周下跌119.79%，跌幅31.81%；换手率最高为52.12%，最低为31.75%，极值差为20.37个百分点。本周ETC涨幅居首，本周累计换手率较上周上涨10.16%，涨幅1.40%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 近两周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周734.24%，较上周上涨10.16%，涨幅1.40%)，EOS（本周468.07%，较上周下跌24.32%，跌幅4.94%)，DASH（本周314.97%，较上周下跌871.99%，跌幅73.46%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周59.55%，较上周上涨0.29%，涨幅0.50%)，BTC（本周79.64%，较上周下跌24.92%，跌幅23.83%)，XRP（本周81.28%，较上周上涨0.77%，涨幅0.96%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额增加0.32%，USDT余额减少0.35%

本周交易所BTC钱包余额227.554万BTC，较上周同期增加0.32%；交易所USDT余额71.255亿USDT，较上周同期减少0.35%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为151.1859亿美元，较上周同期上升0.67%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. USDT溢价率：USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview，TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，Kraken易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.00%，最高溢价0.124%，最低溢价0.09%，收盘维持溢价0.02%；随着BTC价格高位回调，本周市场情绪维持谨慎，USDT溢价率相比前期高点有一定幅度回撤，整体来看溢价水平处于相对低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数震荡下行，市场情绪维持谨慎

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14  恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币波动率指数较上周同期下降50%，开盘值2.52，最高值2.68，最低值1.07，收盘值1.26；恐惧&贪婪指数7日前为52点，本周最高为47点，最低为39点，贪婪指数等级由中立转为恐惧，市场情绪趋于谨慎。

7. 期货合约：基差扩大分歧加剧，Bakkt市场量能回调

从期货合约的角度来看，本周市场量能有所回调，主动交易活跃度降低，多空双方持续博弈，不同期限合约基差有所扩大。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为5.08亿美元，较前一周减少33%；未平仓合约量高点为1220万美元，较前一周减少9%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水-0.05%，升水幅度下降0.41百分点；次周合约平均升水0.03%，升水幅度下降0.4个百分点；季度合约平均升水1.32%，升水幅度下降1.03个百分点；BitMEX永续合约平均贴水1.31%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.10%，季度合约最新升水1.23%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.78%:49.22%，多方头寸略微占优。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

图15 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类风险资产普跌，比特币收益率居首

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍下跌，疫情担忧以及美国选情的不确定性影响市场信心，投资者购买美元避险，美元指数盘中刷新近期新高，黄金价格大幅下挫。美股方面，本周道指跌1.75%，纳指涨1.11%，标普500指数跌0.63%，道指和标普500指数连跌四周；COMEX黄金期货周跌4.98%报1864.3美元/盎司，创3月以来最大单周跌幅；COMEX白银期货周跌15.28%报22.985美元/盎司，创9年来最大单周跌幅。国际油价全线下跌，NYMEX原油期货周跌2.6%报40.04美元/桶；布油周跌2.06%报42.26美元/桶；在岸人民币兑美元收报6.8202，本周累计下跌614基点；国内股市方面，本周各宽基指数全线下挫，上证综指下跌3.56%，中证500 下跌3.60%，创业板指下跌2.14%，北向资金加速离场，本周累计净卖247.1亿元。

图17 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1686.60%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅31.57%，纳斯达克综合指数涨幅69.12%；此外上证综指涨幅-3.76%，黄金涨幅44.92%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期市场波动率有所走高，但长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘反弹上行承压回落，市场交易活跃度小幅降低，投资者情绪维持谨慎。周初大盘维持3300亿美元附近窄幅震荡，一度下行回落3200亿美元下方，而后开启一波反弹，接连收复3300，3400亿美元关口，尾盘收报3400亿美元上方，总市值均值为3343.14亿美元，较上周同期上升4.07%。从外围市场看，由于疫情担忧以及美国选情的不确定性影响市场信心，本周各类风险资产普跌，投资者购买美元避险，黄金价格下跌接近5%创3月以来最大单周跌幅。本周Defi领域的锁仓量持续在高位震荡，比特币价格反弹上行但未突破11000美元强压区，市场量能小幅回落，尾盘收报10700美元上方。

从盘面上看，本周市场走势以短线反弹为主但缺乏延续性，量能在上破一个阻力区后迅速减弱，整体交易活跃度较高位走低，比特币反弹至11000美元重度筹码压力位后承压回落未能突破前高。当前外部环境和疫情形仍存在较大不确定性，投资者情绪总体维持谨慎，USDT溢价率维持低位震荡，考虑上方阻力重重，冲高后整理回撤的概率较高，在量能配合确定市场方向前，有待逐步试探上轨压制，短期内或将维持盘整，下方10500美元附近存在较有力支撑，轻仓者可逢低建仓。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降6.01%。本周九大交易所一周累计总成交量为12500.47亿元人民币，较上周下降799.10亿元，九大交易所本周单日成交量均值为1785.78亿元，较上周下降114.16亿元，降幅为6.01%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.77%)，Binance（30.78%)，OKEX（21.17%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的92.72%，前三名占比较上周减少0.53%；Huobi本周累计成交量较上周下降443.43亿元，降幅为8.00%，Binance本周累计成交量较上周下降313.81亿元，降幅为7.54%，OKEX本周累计成交量较上周下降54.58亿元，降幅为2.02%。

全球比特币场外交易量减少7.71%至4025.0万美元，中国比特币场外交易量减少24.65%至1071.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.35%至13435.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3044.472万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3495.310万元，最近一周较前一周减少12.90%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌31.81%。本周十大数字资产换手率周累计256.79%，较上周下跌119.79%，跌幅31.81%；换手率最高为52.12%，最低为31.75%，极值差为20.37个百分点。本周ETC涨幅居首，本周累计换手率较上周上涨10.16%，涨幅1.40%。

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周734.24%，较上周上涨10.16%，涨幅1.40%)，EOS（本周468.07%，较上周下跌24.32%，跌幅4.94%)，DASH（本周314.97%，较上周下跌871.99%，跌幅73.46%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周59.55%，较上周上涨0.29%，涨幅0.50%)，BTC（本周79.64%，较上周下跌24.92%，跌幅23.83%)，XRP（本周81.28%，较上周上涨0.77%，涨幅0.96%)。

交易所钱包余额：BTC余额增加0.32%，USDT余额减少0.35%。本周交易所BTC钱包余额227.554万BTC，较上周同期增加0.32%；交易所USDT余额71.255亿USDT，较上周同期减少0.35%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为151.1859亿美元，较上周同期上升0.67%。

USDT溢价率：溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，Kraken易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.00%，最高溢价0.124%，最低溢价0.09%，收盘维持溢价0.02%；随着BTC价格高位回调，本周市场情绪维持谨慎，USDT溢价率相比前期高点有一定幅度回撤，整体来看溢价水平处于相对低位区间。

比特币波动率指数：波动率指数震荡下行，市场情绪维持谨慎。本周比特币波动率指数较上周同期下降50%，开盘值2.52，最高值2.68，最低值1.07，收盘值1.26；恐惧&贪婪指数7日前为52点，本周最高为47点，最低为39点，贪婪指数等级由中立转为恐惧，市场情绪趋于谨慎。

期货合约：本周市场量能有所回调，主动交易活跃度降低，多空双方持续博弈，不同期限合约基差有所扩大。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为5.08亿美元，较前一周减少33%；未平仓合约量高点为1220万美元，较前一周减少9%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水-0.05%，升水幅度下降0.41百分点；次周合约平均升水0.03%，升水幅度下降0.4个百分点；季度合约平均升水1.32%，升水幅度下降1.03个百分点；BitMEX永续合约平均贴水1.31%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.10%，季度合约最新升水1.23%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.78%:49.22%，多方头寸略微占优。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

宏观视角：本周各类风险资产普遍下跌，疫情担忧以及美国选情的不确定性影响市场信心，投资者购买美元避险，美元指数盘中刷新近期新高，黄金价格大幅下挫。美股方面，本周道指跌1.75%，纳指涨1.11%，标普500指数跌0.63%，道指和标普500指数连跌四周；COMEX黄金期货周跌4.98%报1864.3美元/盎司，创3月以来最大单周跌幅；COMEX白银期货周跌15.28%报22.985美元/盎司，创9年来最大单周跌幅。国际油价全线下跌，NYMEX原油期货周跌2.6%报40.04美元/桶；布油周跌2.06%报42.26美元/桶；在岸人民币兑美元收报6.8202，本周累计下跌614基点；国内股市方面，本周各宽基指数全线下挫，上证综指下跌3.56%，中证500下跌3.60%，创业板指下跌2.14%，北向资金加速离场，本周累计净卖247.1亿元。

来源：Tokenmania（ID：TAMCResearch）

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