美国SEC提议对证券发行豁免规则进行修改，涉及代币发行

美国证券交易委员会（SEC）已投票决定提议一套规则更改，以简化和完善用于豁免证券发行的“拼凑而成的”规则。

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拟议中的规则变更旨在改善现有的“复杂而混乱”的框架，使公司更容易开展仍能保护投资者的产品。

在美国，包括首次代币发行（ICO）在内的证券发行必须在SEC进行注册或有资格获得豁免。大多数企业家和新兴企业（例如Telegram）通过豁免发行框架筹集资金。

提出未经认证的投资者的限额

加密货币领域的许多豁免都属于证券法Regulation D的504规定之下。根据提议的规则更改，在此规则下，可以从未经认证的投资者那里筹集的最大金额在12个月内从500万美元增加到1000万美元。

根据拟议的规则，SEC称其“反映了对数十年来建立的拼凑而成的系统的全面回顾，旨在解决豁免发行框架中的不足和复杂性，这些不足和复杂性可能会阻碍发行方获得资本和投资者获得投资机会。”

SEC举例说明，当前框架有10个豁免或“安全港”，每一个都有非常不同的要求，“对发行人而言可能会造成混乱和困难”。 新规定提出了四个非专有的“安全港”。

拟议的修正案还将：

• 实施一项广泛适用的规则，以解决发行人从一种豁免转移到另一种豁免，最终到注册发行的能力。
• 增加发行限额并修改某些个人投资限额。
• 制定清晰，一致的规则，指导投资者与发行人之间的沟通，包括允许发行人在确定它将豁免用于哪种证券出售之前，使用一般性的利害关系材料“试水”。
• 协调某些披露和资格要求以及不良行为者丧失资格的规定，以减少豁免之间的差异。

提案反映了公众意见

这些建议是根据SEC 2019年6月概念发布建议公开提交的信息而得出的。 从今天起，公众对修正案的意见将开放60天。

美国证券交易委员会（SEC）对加密货币项目采取了积极的行动，它认为违反了有关未注册证券的现行法规，特别是以17亿美元规模完成Gram代币销售的Telegram。

SEC主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）说：

“当前框架的复杂性使许多参与此过程的人感到困惑，特别是对于那些将自己有限的资源花费在理解我们的过分复杂规则的小型企业。 这些提议旨在建立一个更合理的框架，使企业家更好地获得资本，同时保留和加强重要的投资者保护。”

SEC还希望扩大对“合格投资者”的定义

SEC还希望扩大“合格投资者”的定义，“合格投资者”目前是指个人净资产为100万美元或控制资产超过500万美元的实体。 去年12月提出的新规则将把定义扩展到具有专业知识，经验或资格的人。

现有规则旨在保护日常投资者免受掠夺性产品的侵害，但存在争议，因为它们阻止了普通百姓利用财富形成机会。 当前的Regulation D豁免仅取决于或主要仅向“经认可的投资者”提供担保。