SheKnows丨比特币减半财富不减半！矿工“操作指南”为你指明方向

2月21日下午，巴比特首档社群访谈栏目SheKnows迎来矿业专场。距离比特币减半仅剩80天，活动邀请芯动科技副总裁敖钢、蓝鲸区块链创始人陈雷以及贝宝金融创始人兼CEO 杨舟，讲解矿工“操作指南”，为你指明2020的减半风向。

如何把握减半机遇？不要看人怎么说，要看他们怎么做。矿工是否仍在持续加码？矿机生产是否依然马力全开？矿业的金融玩法呈现哪些趋势？本期SheKnows告诉你答案。

减半来了，矿圈大佬都在做什么？

SheKnows：本次疫情，对你们的业务带来了哪些影响？目前，企业复工情况如何？

敖钢： 芯动科技的业务范围比较广，公司的研发中心也比较多，在湖北之外的研发中心已经开始正常工作了，而在武汉的研发中心受疫情的影响比较大，员工还不能到公司正常上班，只能远程在家工作。好在其他地方的研发中心已经开始正常工作了。至于矿机的生产和运维工作我们在年前已经提前布局了，受疫情的影响不算太大，这时候可以看出靠机器工作比靠人工作有优势。

陈雷： 最近整个市场要素流动受限，我们蓝鲸区块链早做准备，基本克服了这些困难。从大年三十到现在，西北矿场一直在为客户上架机器，团队夜以继日工作，陆续整备、上架、通电机器，确保客户设备尽早稳定运营。目前西南的矿场基本没有影响，西北受到了一定限制，运维部部分员工还在隔离期；另外一个项目的高压施工暂停，预计要延迟到三月份全面通电。整体来看，我预计全面复工要到25号之后。

杨舟： 疫情对贝宝业务的影响并不大，贝宝业务主要基于线上运营，所以基本没受什么影响。在过年期间，我们的各项业务是正常运转的。

由于比特币减半将近，市场做多情绪攀升，部分投资者增加杠杆，加上比特币期货对现货溢价升高引起的套利需求，市场的资金需求不断增加。在比特币价格突破1万美元的那一周，我们的一周新增贷出稳定币超过5000万美元，未偿还贷款突破了3.8亿美元。

目前我们公司已经全面复工了，根据政府的相关要求，我们提前通知了员工，大部分同事都提前回到北京进行了一断时间的隔离，少量员工在家办公，同时也严格了对员工健康状况的监测，每天对公司进行封闭式消毒。

SheKnows： 1-2月份的行情为什么会起来？如果让你用“乐观”、“谨慎乐观”、“适度悲观”、“悲观”四个词来形容你对2020年减半行情的预判，你选哪一个？你又对未来的发展持怎样的判断？

敖钢： 首先强调一下，我既不是金融学家，也不是经济学家，我所有的观点不足以作为大家的投资指导，只能作为参考意见。总的来说，我认为 虚拟经济与实体经济有点对冲的性质 ，如果实体经济情况不好，虚拟经济行情起来还是有一定道理的。这与阴与阳的关系是类似的，符合此消彼长的原理。

对于减半行情，我选择谨慎乐观，本来是可以选择乐观，但是任何时候都要谨慎，所以多点谨慎总是好的。未来的发展也脱离不了阴阳的作用原理，此消彼长，或者共同消长都是可能的。

陈雷： 谨慎乐观。我对btc的看法是一贯的，大涨的可能性没有那么高，如果没有中美贸易争端、美伊中东冲突、中国大疫这些偶发性事件，btc行情出现的可能性更低。我不认为现在是减半行情，和减半没有什么关系，考虑到主要经济体对数字货币交易的一贯不友好，机构资金进入管道的种种限制，交易市场多空对杀的衍生品压衡， 我认为币价会继续维持在一万上下，很难向上突破历史高值 。

杨舟： 贝宝对减半行情的预期肯定是乐观，不是有句话说，“悲观者可能正确，但是乐观者才能前行。”当然，我们的乐观也是有一些理由和根据。

从宏观层面来讲，我们可以看过去十多年里，影响比特币的主要因素中，一个重要因素是全球货币政策，那就是 全球宽松 。从今年的情况来看，我们相信全球货币政策宽松只会加强，不会减弱，因为有美国大选、新冠疫情等因素。简单来讲，只要全球央行继续保持放水政策，风险资产如股票、房产，避险资产包括债券、比特币、黄金，价格长期都是看涨的。

另外从中观层面来看， 比特币在社会的共识是在持续增强的 ，这体现在越来越多的人开始把比特币作为避险资金的选择，还有美国金融机构不断完善比特币相关的期货、期权产品、托管等服务，为传统机构进入这个市场逐步铺平了道路。而且，比特币的价格和其用户数量也有很强的正相关关系，在牛市更是会远远超过模型价格。

从 事件层面 来讲，2019年Facebook推出Libra、中国政府局学习区块链，都大大推动了加密货币的认知和普及，推高了比特币价格。这些事情有的今年还会继续发酵，比如Libra，也可能今年还会有其他类似事件出现，推高比特币价格。假如地缘政治出现动荡，也可能导致比特币会暴涨。

从减半角度来说，我一直比较看好Plan B的SF模型。减半后由于比特币的供应量再次下降，其SF模型预计市值应该会突破万亿美元， 价格甚至会达到5-10万美元 。

虽然很乐观但是不构成投资建议，币市有风险，入场需谨慎。 杠杆要控制，才能活下来 。

SheKnows： 大家对BTC都是有信仰的。那么除了比特币以外，大家2020年最看好哪几个币呢？

敖钢： BTC今年机会比较好，其他也有几个币种也面临减半。ETH这段时间涨得比较多，已经在证明自己。莱特币和Zcash也是有机会的。

陈雷： 我们早年关注过eth，现在围绕着btc做事情，虽然我们的蓝鲸数据组、风控团队包括我个人，对btc行情还算有些心得，但我们的原则之一就是不炒币，最多无非是利用金融杠杆、对冲工具线下风险敞口，但不会去直接做二级市场。

杨舟： 整个加密货币市场其实是以比特币为基础，其他币种波动性更大，也有别的故事，但是我们专注于服务比特币市场，其他币种的我没什么看法。

SheKnows： 减半即将来临，你们为2020年做了哪些准备、规划？

敖钢： 芯动对于减半的到来是早有准备的，我们从2018年开始就不断地推出能效好的矿机并且尽早地出现货给客户，而且我们认为矿机的稳定性和寿命非常重要，所以我们从2018到2019连续出了四代芯片和矿机，目的就是为客户提供能效更好、运行更稳定而且寿命更长的矿机，出货越早，客户的收益越大。在市场上你不能玩虚的，因为最后客户的利益是通过收益检验的。 单纯追求能效是不够的，错过时间窗口、不能上量都是很大的损失。

陈雷： 我们比特蓝鲸是国内较早转型的算力综合运营服务商，主要服务厂商、机构和财务投资人等客户，减半对于我们来说并不重要，市场总有供需的自然调整。

2019年，我们继续增加投资，在中国西南和西北、哈萨克新投入建设了四个矿场，今年一季度新建高标机位超过五万个，目前正在陆续招商。除挖矿服务上，蓝鲸目前在个人与机构大额OTC、矿机借贷延保、跨境产业链运营部署服务。

杨舟： 贝宝的业务主要是为用户提供主流币的存贷、杠杆交易、定投、机构间资金拆借等服务的。针对今年的市场形势，我们也做了一些相应的调整。

一个是针对矿工。矿工本来也是我们最重要的客户群体，我们一直就有各种币的质押贷款业务，2018年-2019的比特币价格大跌期间，我们的贷款业务就帮助很多矿工渡过了困难期，也为矿工赚了不少钱。今年我们进一步联合矿机厂商，合作为矿工提供矿机质押贷款，帮助有意扩大规模的矿工更加合理的利用好资金，提高资金合适效率，为迎接减半做好准备；

二是成立了面对高净值客户的服务部门Babel Private，提升我们服务高净值客户的专业水平和能力。三是成立了金融创新部门，利用现有市场上的期货和期权等金融衍生品，设计了一系列低风险的结构化理财产品。四是对传统机构推出超算基金，使得更多的专业投资者能进入矿业市场。

SheKnows： 今年主流币涨势喜人，目前芯动的主流币矿机销售情况如何？哪一个币种矿机最终欢迎？减半大概率会让一些矿机关机，你对矿工有什么建议?

敖钢： 我们2019年矿机销售情况比较好，因为我们抓住了正确的时间节奏，最早地推出量产的高能效的比特币矿机。我们还成功地推出以太坊ASIC矿机，使我们的客户在这个方面获得比较大的优势，所以有不少大型GPU矿工也选择购买我们的以太坊矿机挖矿，反响非常好。另外我们莱特矿机和大零币矿机都是能效非常好的主流机型，在减半到来的时候更有竞争力。

毫无疑问，减半到来的时候是能效最差的机器先关机，大家都知道上一代的落后矿机基数非常大，把那些机器淘汰了，挖矿的市场才会更健康地发展。

挖矿+金融，矿工新时尚

SheKnows： 大众很喜欢谈论挖矿成本，现在BTC平均的挖矿成本大概是多少？这真的是比特币价格的最后防线吗？

陈雷： 这是一个复杂的问题，行业的透明度不充分，很难给出精确的估计数字。我个人预计，目前的全行业平均挖矿成本大约在4000-5000美元，但这个数字是动态变化的，所谓静态计算的“全行业平均挖矿成本”在我看来是毫无参考意义的。对任何一个投资人而言， 真实的挖矿成本应该由（矿机购入的成本）+（矿机托管运维成本）+（挖矿现金流策略）+（对冲/杠杆工具介入程度）等要素叠加构成 ，单一计算买矿机花了多少钱，每天电费多少钱，这个算法也有些过时和草率了。

这个所谓整体挖矿成本，常常被圈外的朋友拿来计算年化收益或者回本周期，或者用于评估比特币价格底部，我觉得这个事情并没有线性逻辑，相关性很差，不然历史上就不会有矿难了。比特币的价格和挖矿行业的关系，更多的是比特币行情影响挖矿行业。 我不认为挖矿行业有能力影响比特币二级市场 。

SheKnows： 挖矿是自带杠杆，风险大，金融工具在2019年为矿工们提供了很多帮助。目前矿工都在用哪些金融产品？能不能举一些例子。

杨舟： 矿工是贝宝金融的主要业务客户群体之一。从2018年币价低谷开始，我们就通过质押贷款不断服务矿式，帮助矿工解决流动性危机，渡过了最困难的一个周期。举个例子，2018年BTC熊市的时候，有个矿工每天电费三四千美金，电费占比一度高达80%，矿主痛苦不堪，快要交不起电费。后来在我们帮助下，矿工向贝宝质押了1000个BTC，没有因为交电费而卖BTC。到2019年熊市结束，BTC回涨到14000美元时候，矿工保留的BTC相当于赚了6000万美元。

2019年，除了我们传统的借贷之外，我们还有低倍杠杆屯币工具。简单讲，就是用户用存的比特币做抵押，我们贷款给用户按现货价格购买比特币，最高3倍杠杆，这样当比特币上涨时候用户可以获得更高收益。此外，矿工还可以使用币本位理财产品，在屯币的基础上获得较低风险的增益。

SheKnows：有一个观点，矿工是比特币市场最大的“空头”，因为存在所谓矿工抛压，真的如此？现在，比特币矿工如何处理挖出来的比特币？直接卖掉？

陈雷： 矿工卖币的量，在btc的交易市场里，在每天的总交易规模面前，非常小。当然，这里面有一个问题，就是每天的全网统计数据，里面有很多做市单，实际交易确实要缩水非常多。但做市单不是白白存在的，交易市场有交易市场的逻辑、规则和玩法，多空也好、趋势也好，无论主动还是被动交易， 无论看待矿工卖币的行为（没有舆论散播和情绪扰动能力），还是实际参与市场交易的占比，都不足以扰动btc的交易市场 。这是我的个人观点，当然，现在 越来越多的矿工选择抵押币而不是卖币 ，这是显而易见的，这对整个行业是有好处的。

SheKnows：2020年注定是矿机更新换代的一年，矿机芯片会进入10nm时代吗？我们距离5nm矿机还有多远？此外，芯动的上市计划如何？

敖钢： 不同芯片对于能效的要求不一样，比特矿机肯定已经进入10nm时代了，从芯片设计的角度来讲，比特币挖矿芯片的技术门槛是不高的，10nm、7nm、5nm从设计难度上面并没有什么区别，建议大家不要被误导。我们一直在讲， 好的设计强过贵的工艺 。新工艺可能带来一些能效方面的进步，但是成本、稳定性、产量和交货时间上都大打折扣了，希望大家别被误导。 对于矿工来讲时间就是金钱，规模产生效益，多挖币才是赢家。

芯动集团有很多业务，有些业务已经在上市的计划中，但是我们认为挖矿这方面的业务并不适合走传统金融的道路，所以还没有这方面的计划。

SheKnows：我们说，矿工参与金融玩法现在很时髦了。从金融服务者角度看，矿工都有哪些金融服务需求呢？

杨舟： 目前的产品已经基本能够满足矿工现在的需求了，比如存货、质押贷款、结构化理财产品，还有矿机质押贷款。未来有一个点是 帮助矿工做好全周期的资产管理 。比如，矿工需要定期交电费，但是每个月币价是波动的，在哪个时间卖币最合适，对矿工来讲就是个问题。有一种策略是等到要交电费时候到市场上卖币，不管什么价格，但这样做就有可能卖不到好的价格。我们能够合理的根据矿工电费需求，利用好市场的一些衍生品，做一个策略，帮助矿工在相对好的价格卖币，实现收益的最大化。当然这就需要衍生品市场更加成熟，这也是我们目前看到的一个趋势。

SheKnows：今年，金融衍生品非常火，期货合约、永续、期权、ETF，市场上一副全民衍生品的景象。你们怎么看这些衍生品对行情乃至整个行业的影响？这是今年比特币大涨的核心原因吗？

敖钢： 我觉得金融衍生品确实是一股推动的力量，但是专业的人应该干专业的事。跨界太远是会有问题的。

陈雷： 衍生品在金融行业，向来是大宗产品走向繁荣的标志性发展。我从去年一直说，衍生品大大限制了比特币的波动率，但同时又扩展了资金进出的通道，增加了交易市场的活跃度，可以说，是很好的拉单通道，也是很好的对冲工具。衍生品越多，机构投资人越乐意关注和研究这个行业，虽然因行业监管缺失，有一些坑蒙拐骗在里面，但不影响我们对比特币衍生品做出积极评价。 比特币走向波动率趋缓，交易活跃度增加的路上，衍生品功不可没 。

杨舟： 的确，2019年加密货币行业的一个趋势是有更多的衍生品的出现，包括期货、期权合约的出现，BAKKT的发布，这些产品和平台推动下，我们观察到带来了比特币定价的变化，使得 比特币合约和衍生品成为了加密货币的一个主要的定价市场。

这也是去年第四季度开始的一个趋势，交易合约化及散户杠杆化。短期内会造成市场的暴涨暴跌，但是也推动了市场的流动性变好。因为有更多的就是机构进入，然后有更多的衍生品和合约的使用，再加上投机者又经常成为这个行业对手方，所以，波动率可能提高了，但是，同时整个行业的交易量是在增加的。

我们预计2020年加密货币金融衍生品化的趋势还会继续深化 ，这对行业人才的专业性会进一步加强，同时基础设施的完善，也会有助于传统金融机构的进入。当然我们也注意到今年1季度的季度现货价格差价高于普通水平，稳定币利率暴涨。对于传统金融来说，比如一个原油交易商，它很容易拿到足够的美元流动性去套利因此平抑价差，但是目前来看加密金融圈的美元供应是不足的，传统机构参与度还是很低。

SheKnows：2019年云算力崛起，为什么大家都愿意做云算力？目前用户使用情况如何？普通用户是买币还是买云算力好，都是一键下单，你有什么建议？

陈雷： 云算力将进入全域竞争时期，为什么云算力被各方看重，我想大概有这么几个原因：

1、 云算力在结构上是金融产品 ，有衍生基础，从一级市场（生产）无缝贯穿至二级市场（交易、借贷、理财），可玩性高，可设计多种类型产品适应不同人群，迷惑性也比较高，好人坏人都可以做，在一级市场的掩护下，方便多种杠杆和模式介入，无论传统金融、币圈、矿圈都有自己的产品机会；

2、 云算力在形式上是互联网产品 ，设立门槛较低，云算力产品的设计结构简单，嵌入要素较少，数据接口也没有标准和规制，无论对行业外互联网团队、数字货币一级二级市场团队、挖矿行业一般团队，入手都很简单，只要自认为有一定渠道能力的玩家，都可以很快进场；

3、 云算力在本质上是流量入口 ，行业外势力、挖矿行业产业链巨头、交易所巨头、全球算力客户渠道巨头将在云算力领域展开复杂纠葛的交锋，各方因不同目的，携不同产品杀入，但最终都是为了守住流量入口，打开流量增阀，这其中，国内基于垂直社群、线下销售、分级销售进行市场活动的中小玩家，都不是主力战场。我个人认为，海外流量才是重中之重，各方力量最后的攻守厮杀一定在这里，这是行业集中度进一步上升过程中，竞争者将全球产业链打通吞并的重要一环。

买币和买云算力哪个好，其实也要看怎么买币，怎么买云算力。买币本质上是持有资产的行为，最大的困难就是拿不住，如果买了一直拿着，那其实和云算力是两个不相干的行为。 和直接买比特币比起来，云算力多了一层缓冲区，本质上等于多了一些杠杆和对冲的机会 。如果长期持有，就直接买币好了；如果是想在市场交易特别是趋势交易中短期获利，可以考虑云算力加多种衍生品工具，也可以多关注选择允许自由交易的云算力平台。

SheKnows：比特大陆现在也用上了金融衍生品来卖矿机，你怎么看这种新打法，它会是趋势吗？

敖钢： 说实话，我看不懂他们的那些计划，但我觉得一个矿机厂商玩金融衍生品不是一个正常的路数，现在连医院都要求与药品脱钩了，如果还带卖花圈和棺材，不知客户怎么接受？专业的机构做专业的事，跨界太多不是很好。如果需要金融衍生品，我宁愿去找贝宝。

杨舟： 2019年12月下旬，贝宝也曾和阿瓦隆联合，合作推出了矿机分期购和0首付购矿机的业务。我们感觉这也是一个新的有益尝试。挑战在于矿机需要托管到可靠的矿场，对于金融服务机构，比如贝宝，可能没法独立去进行监控，所以矿机厂商、矿场和金融服务机构如何能合作，联合一起来提供这个产品，是比较可行的。这肯定会有一定规模的市场需求，但是会做多大，现在还不好说。

把握2020，这些建议你或许需要

SheKnows：对于想要把握这次减半机会的投资者、矿工，大家可以为他们提出建议或者忠告吗？对于2020年的新趋势，新玩法，你有什么判断？

敖钢：反对吃独食，搞垄断 。其实挖矿的基本规律一直都没有变的，就是早动手、上规模并且坚持下去，多挖币、守住战果就是赢家。虚拟圈子里骗局太多，从矿机、矿场、矿池到交易所、理财产品等等，花样多,骗子多、跑路的也多，希望大家要擦亮眼睛，不要把辛辛苦苦挖到的币拿去交学费了。 不要搞自己没看明白的东西是我的忠告 ！

陈雷： 挖矿行业的最大风险是收益严重依赖btc行情。前面也说到，我认为btc已经进入一个波动率趋缓周期，过往的二级市场对冲工具不多，不是足够高的利润，无法抵消风险预期，如果在高位买入机器，手里又没有足够便宜的电力优势，风险就会存在。我们服务机构客户比较多，风险偏好总体保守，设计投资策略和部署计划时，都要考虑风险敞口能否关闭。经过17年至今的多轮洗礼，我相信大资金入场时会准备的更成熟更充分，会运用多种工具加以实施，厂商销售会进一步下沉，矿机的传统渠道会受到挤压，机构投资人会主动加大上游投资比例以控制进入成本和运营成本。总体来说，为了应对新的趋势变化，我们建议 投资一定要选择专业团队，不要自己做全链条，同时一定要多考虑风控工具的使用 。

杨舟： 2019年，加密货币行业也有很多变化，我们观察的一个趋势是 矿业吸引了很多机构投资者的进入 ，这些机构投资者除了资金实力比较强，也更加专业，这意味着他们的抗风险能力更强。比如，一个体现是他们对回本的周期预期可以放得更长，相比之前的个体矿工，这些机构投资者可能忍受两年甚至三年的回本周期。另外，他们对金融的理解也更加专业，在利用金融产品控制风险、提高回报方面，我们感觉也更加容易达成合作。

所以，我们感觉这可能矿工这个行业也会带来一些变化，要求大家的运营能力、对市场的把握，都需要更加精细。当然， 我们也非常愿意和矿工合作，通过我们的产品和服务，帮助大家完成这些方面的能力升级。