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比特币VS黄金：比特币真的是新的“避风港”资产吗？
比特币是新的黄金吗？是的...但它是大约1973年时的黄金。(Photo by Ulrich Baumgarten via Getty Images)
上周末，Barron杂志推出一篇题为“比特币是安全避风港吗？”的文章，对比特币提出怀疑态度。Barron杂志写到：“本周肯定有资格成为一个资产是否为避险资产的良好测试。”阿根廷市场崩溃，美国国债收益曲线反转（被视为经济衰退指标），贸易紧张局势加剧，德国经济形势严峻等。”
然而，在这种情况下，它指出，比特币在本周下跌了10%。那么，这个等式“比特币=数字黄金”的论点是不是不靠谱？
不对。比特币就像黄金...正如上个世纪70年代。
避险资产应该是无聊的。以黄金为例：从1980年以来，黄金的年化收益为2.3%/年。经过通货膨胀的调整后，年化收益为-0.7%/年。虽然有不少好光景的年份，比如2000年代，但大多数年头，它只是坐在那里，就像一块笨拙的岩石，保持其价值。
这没有什么问题，毕竟，这就是黄金的角色。
如果你对财富创造感兴趣，历史表明，你实际上并不想要一种价值存储，你想要的是新兴的价值存储。也就是说，这种资产具有价值存储的所有特征，但尚未在投资者中得到广泛认可。（蓝狐笔记注：作者言下之意，就是新兴的价值存储资产才有更多的获利机会。）
可以通过研究黄金的历史来知晓这一点。黄金在现代的大部分回报都来自于20世纪70年代。
l 20世纪70年代：1,365％
l 20世纪80年代：-22％
l 20世纪90年代：-28％
l 2000年代：281％
l 2010年：50％
当然，20世纪70年代，美国放弃了黄金标准。当时，人们并不知道黄金该往何处去。它会成为一种不受美元束缚的“避险”资产？还是像约翰·梅纳德·凯恩斯说的那样，成为“野蛮人的遗物”一样被抛弃？
结果是这个时期黄金价格波动明显，因为这两种看法来来回回。有些年份，例如1975年，黄金价值下跌了25%。而有些年份，例如1979年，它飙升了120%。
不仅如此，每天也有波动：1973年，黄金的价格每十天就有一次超过3%的波动。对我来说，这就像是比特币的故事。（蓝狐笔记注：这样的波动在比特币领域是小巫见大巫。只有类似，无法同比。）
黄金存在着被扔进历史垃圾桶的可能性风险，就像当初贝壳和其他被人遗忘的价值存储资产经历的那样，然而，正是这这种风险导致黄金产生波动性和强劲的回报。事实证明，那时黄金实际上继续成为避风港，回报飙升，更多投资者将黄金作为其投资组合的一部分。
今天比特币正在发生同样的过程。
（注：在2000年代中期，黄金出现大幅上涨，其原因很大程度上是第一个金条ETF，也就是SPDR Gold Shares的推出，它带来新一波的投资者；量化宽松的货币政策也有帮助）。
比特币既是避风港资产又是波动性资产，让我们习惯它吧。
人们喜欢做类比，把不熟悉的事情放进盒子里。比特币=黄金的叙述是一个简单的类比，因为比特币跟黄金有很多共同点。它是稀缺的、可携带的、同质的、可分割的、不会随时间推移腐烂的、即使没有现金流它也有价值。此外，在某些时候，比特币已经表现出经典的价值存储一样的迹象。
但与此同时，比特币也是一种风险资产。它是新的资产，就像黄金在它最初的十多年一样，它在未来世界的长期地位还不安全。结果是，它跟其他风险资产（如股票和风险投资）有相同的特征。当市场进入避险模式，一些人将它作为避风港资产购买，另一些人则失去信心并将它出售以降低风险。
这两种力量——避免遭受宏观局势威胁和暴露于风险——可能会产生直接冲突。例如，当市场因宏观原因而陷入困境时，比特币的日常回报变得难以解释。
然而，随着时间的推移，主导的范式很明显：比特币是一种“新兴的价值存储”。每天，更多的投资者对比特币在世界上的地位越来越有信心。每天，它都会让机构投资者和财务顾问更容易买入。每天，千禧一代，相对于黄金，他们更喜欢比特币。
就像20世纪70年代的黄金一样，它转化为波动性，但有强劲回报。鉴于对比特币的社会角色还持续存在怀疑态度，它仍然有很多上升空间。
也许有一天，比特币也会变得很无聊。（蓝狐笔记注：作者在回应上文提到的，黄金像岩石一样无聊。）但是，如果我们抵达那个点，未来价格将会远高于今天的价格。
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