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非农就业强劲是本周最大惊喜、加密市场面临修正压力

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虽然美股这周因为升息预期下修而开启了庆祝派对,各个投机股又再度活跃起来,动不动都是10% 以上的涨幅,加密货币相对下就冷静许多,比特币缓从22,000 美元爬升至23,000 美元,其中一度受到市场热潮激励涨破24,000 美元,这次显然没有吃到美股反弹潮的红利,这周美股的走势可说是非常疯狂。

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首先是投资者情绪相当混乱,受益于市场对于Fed 升息预期的改善,认为Fed 着眼于高利率环境可能导致的经济衰退,将会继续放慢升息脚步、甚至是停止升息,这激励了资金流向风险资产,率先大幅推升美股价格,背后的脉络是市场都在期待Fed 降息救经济,对于大多数投资人而言,便宜资金远比资产本身的价值更重要。

但现在情况又更复杂,高利率与高通膨环境确实冷却了经济,这周美国科技股开出来的财报结果都是营收衰退,甚至盈利大幅下滑,连Apple 都出现五年以来营收首度衰退,投资人却继续追价,意味着即使企业经营变糟,大多投资人手中的资金还是很充沛,愿意因为低利率追涨美国科技股票,科技公司也在财报透露会继续「提升企业效率」裁员。

经济逆风率先吹到美国白领阶级,从这周陆续公布的财报与展望也可以发现,当疫情红利消失后,科技公司在今年会相当辛苦,会不断进行成本管理与精简人事,加密产业也同样是科技软体业,产业面短期要改善并不容易,目前我们没看到创投资金重新注资区块链新创的迹象,大环境经济成长暂缓后还要股市与加密币涨的话,只剩下Fed 降息救经济了,但我们不预期Fed 今年上半年会轻易降息,最早也要等到今年第四季。

升息原意是持续打击通货膨胀,以目前股市的动能来看,资金仍然相当充沛,毕竟科技业只占全球经济的一小部分,目前其他旅游观光与蓝领产业仍然有强劲的人才需求,例如周五公布美国今年一月非农就业职缺竟然增加了51 万个,失业率创下55 年以来的历史新低降到3.46%。

这说明美国就业市场没有出现显著的冷却迹象,蓝领与基础劳工还有很多就业机会与消费力,也就是说通货膨胀随时都有可能回来,也让Fed 保有更多筹码升息,即使基准利率拉到4.0%,美国劳工仍然可以轻易找到工作,这是多么可怕的韧性,上述种种复杂的多空原因让近期市场交易难度上升不少,我们短期难以判断走向。

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Fed 利率决议将于2月1日登场,部分热钱撤退

转眼间又到了Fed FOMC 利率决议的时间,这几天的市场将会十分紧绷,首先是大型科技股苹果、亚马逊等公司将在2 月2 日公布财报,市场普遍认为他们这几间的获利会不如预期,导致本益比下修,进而小幅影响到加密货币市场,另一方面,Fed 又会在2 月1 日的FOMC 会议中发表对美国利率政策的看法,多个不确定性导致热钱撤退。

根据CME 利率期货显示,投资人普遍认为Fed 仍然会升息1 码,将基准利率从4.25% 至4.50% 拉升至4.50% 到4.75% 区间,带动市场进一步紧缩,虽然目前科技公司都在裁员,但他们只是先前过度扩张,裁员仅是应对可能衰退的预防措施,并不代表升息带来的真正紧缩副作用。

这几周市场反弹过头,对于利率预期的下修可能超过Fed 后续的谈话,这使得下跌机率提高,Fed FOMC 事件与科技龙头财报日让一些较为敏感的资金率先撤退,这两天预期价格波动将会更加剧烈,然而通膨降温与升息放缓是不变的大趋势,这些只是事件所造成的短期波动。

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Fed 利率决议升息一码,符合市场预期

凌晨Fed FOMC 利率决议出炉,结果为升息一码(0.25%),将基准利率调升至4.50% 至4.75% 区间,消息出来后美股纷纷上涨,比特币也重回23,000 美元,可以将其视为利空出尽,但这个涨法相当诡异,因为先前利率期货显示升息一码的机率为100%,这个不算是市场惊喜。

Fed 也表示虽然通膨有点放缓,但仍然居高不下,这次升息还不是升息循环的终点,Fed 仍然会视经济情况调升利率,而且今年不会出现市场预期的降息决议,官员强调还是有必要继续调高利率区间,也就是说,这次市场会反弹上涨的原因是Fed 首次调整一码的利息,先前都是三码、两码的大规模升息,这次只调了一码,激励投资人将资金放回市场。

这说明虽然利率高昂,但市场资金仍然充沛,由于市场目前对于通膨数据相当乐观,都认为会进一步放缓,我们认为预期有点太过乐观了,建议更小心应对当前的市场潜在风险,如果下个月物价指数「出乎意料」,由于预期会继续放缓,只要稍微成长就可以产生惊喜,届时修正幅度将会更大。

美国科技股财报低于预期,对加密货币市场影响不大

这几天苹果、Amazon、Meta 以及Google 都陆续公开了财报,去年第四季的结果大多都是低于市场预期,表现并不好,除了Meta 是「没有想像中烂」并触发嘎空潮,股价一口气暴涨25%,但从财务上来看Meta 仍然持续衰退中,特别是裁员与投资元宇宙所导致的大量支出,这也一口气带动Coinbase、Slivergate 等加密币类股暴涨,前者涨了20%,后者则有19%。

虽然加密币概念股出现极大的波动,但比特币还是维持在23,000 至24,000 美元区间,没有动辄20% 的涨幅,这暗示着那几档加密类股的涨幅是来自嘎空潮,而非华尔街的传统投资者真的看好加密币发展,更多的因素是筹码面的变动,而非他们的经营状况真正好转。

市场讯号混乱,短期交易难度攀升

当就业市场强劲,美国经济远比想像中乐观,这或许会给Fed 更多空间来升息,这是大利空,但同时间物价指数也指出通膨趋缓,经济似乎有机会软着陆,这是先前的利多,利多利空混杂让市场难以判断走势,让我们先来老调重弹一下,聊聊通货膨胀的现况。

通货膨胀先前都是靠着能源价格下跌才没有大幅成长,现在美国油价反而涨回来了,以AAA 油价统计为例,一般汽油价格上个月为3.228 美元,现在的价格则为3.491 美元,涨幅约为8%,然而先前物价指数内的油价可是下跌了16%,现在却又反弹了8%,这暗示下个月物价指数可能会相对不妙。

现在市场对于物价指数仍然过于乐观,因此我们推测下个月的物价指数有可能会给市场「惊喜」,目前市场对于通货膨胀的预期是逐渐趋缓,如果物价指数持续「月增」,加密货币市场便可能会面临修正,但现在加密市场已经过了谷底,顶多就是在20,000 美元徘徊,投资者不需要太过担心。

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虽然我们的论述相对负面,但通货膨胀放缓的确是不可逆的趋势,我们也相信Fed 可以透过放慢升息步调控制住通货膨胀,加上市场资金充沛,一年内比特币仍然有很高的机率突破30,000 美元,如同先前周报提到的,加密市场已经过度过了最寒冷的冬天,现在正式踏上复苏的步伐,即使再糟也不会比先前16,000 美元至18,000 美元时期还糟,但仍有短期向下修正的风险。

另一方面,DeFi 与NFT 的起涨状况也十分不错,几项颇具代表性的平台币都有显著的涨幅,市场也流入一些投机资金,很多小币都有数十个百分点的涨幅,原先死气沉沉的交易市场短期内呈现欣欣向荣的现象,只是短期内我们认为投资者太过乐观了,美国就业市场依然强劲,Fed 还有很多筹码升息,通膨也尚未看到终点,美债殖利率仍然存在大幅反转的风险,建议继续谨慎看待市场。

今天的分享就到这里,后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评,欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信

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