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GMX异军突起,能否成为DeFi 期货衍生品赛道新龙头

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GMX 的细分赛道是 DeFi 衍生品赛道中的期货 DEX,建立在 Arbitrum 和 Avalanche 链上,提供永续合约交易。 GMX 业务逻辑简单,产品设计上中规中矩。协议采用 GLP 流动性模型来构建市场,GLP 是按照一定比例组成的资产指数代币,协议 通过调整费率来再平衡资产比例,用户购买 PGL 代币就成为流动性提供者。GMX 的整个交易过程属于市场上的多方、空方和 LP 三 方博弈的模式,交易价格由预言机实时获取,采用 FTX、Binance 和 Coinbase 三者的加权平均价格来定价,不存在滑点和无常损 失,但需要承担外部预言机故障风险。GLP 持有者是市场上所有交易者的对手方,当市场上多空情绪失衡时,由 GLP 承担集合对手方 的风险,除此之外还要承担指数内的资产价格波动的风险。GLP 持有者将会获的 70%的手续费收入作为风险补偿,根据协议目前披露 的数据显示,长期以来交易者是亏损的,GLP 持有者是盈利的。平台还提供了现货兑换和杠杆交易服务,最高支持 30 倍杠杆,目前 平台推出的交易对种类并不多。 GMX 经济模型价值捕获清晰,偏向于社群导向。GMX 不设有保险基金,协议的手续费收入 100%回馈给生态中的代币持有者,其中 30%分发给 GMX 持有人;70%奖励给 GLP 持有人。协议还推出了 esGMX 和乘数点奖励计划来激励长期持有人,鼓励用户锁仓,不 会轻易向市场抛售,降低了通货膨胀的风险。 GMX 自上线以来业务数据表现良好。尽管在加密货币市场情绪下跌的大背景下,平台还是积累了一定的资金和用户,熊市回撤较 小。目前资金池具备一定流动性,总锁仓金额在 Arbitrum 上排名第一。近日 Odyssey 导致 Arbitrum 链上活动大幅增加,Gas 费用 飙升,GMX 被质疑私自修改了 Gas 费用并从手续费中获利,官方的解释未让用户信服,目前 Odyssey 已被暂停。 GMX 开发进程良好。团队匿名,仅知创始人名为 X,至少有两位开发人员,代码在持续更新。截至目前外部融资信息暂未披露。目前 团队正致力于 X4 版本的开发,推出新型 AMM 交易系统,预计 2-3 个月后上线。 目前去中心化永续合约交易平台还存在较大发展潜力,dYdX 凭借着高市场占有额和高交易量位居龙头地位。由于以太坊的高 Gas 费 用和性能的限制,该赛道项目选择建立在不同的 Layer-2 上以寻找突破点,进一步促进了对市场占有额和交易额的激烈竞争,鉴于衍 生品平台的爆发力,其他协议也可能得到很好地发展。GMX 在机制设计上暂无突出优势,二层发币热潮的激励给其带来了一定的资 金和用户,是目前 Arbitrum 上锁仓量最高的项目,但未来若失去二层代币空投激励,是否能够维持良好的业务数据还有待观察。

GNX项目简介: 

GMX 是建立在 Arbitrum 和 Avalanche 链上的永续合约交易平台,还提供现货交易和杠杆交易服务,最高支持 30 倍杠杆。整个交易 过程属于市场上的多方、空方以及 LP 三者博弈的模式,交易价格通过预言机实时获取。协议所有的手续费收入返还给生态中的代币 持有人,还推出了 esGMX 和乘数点奖励计划来激励代币长期持有人,鼓励用户锁仓。协议目前业务数据表现良好,是 Arbitrum 生 态上锁仓量最高的项目。


 

GMX项目团队 

GMX 此前叫做 Gambit,在 BSC 链上运行,21 年 9 月将业务全部转移到 Arbitrum 上,改名 GMX,继而又扩展部署到 Avalanche 链上。GMX 团队匿名,但此前在社区提案2中曾提到的团队有两名全职开发人员,其他营销在内的业务由兼职的社区成员处理,无法 进一步获取团队成员更多的履历信息,整体上无法判断团队成员实力水平。 创始人推特名叫做 X,根据社区信息可知 X 领导的团队规模较小,此前开发的项目称为 X1、X2、X3,其中 X1 是流动性协议 XVIX, X2 是杠杆代币,X3 是 Gambit,GXM 是 Gambit 的改进版,团队正在开发新型 AMM 的 X4。创始人 X 的 Twitter 账号信息如下: 


GMX代币经济模型

GMX 生态中有两种代币:GMX 和 GLP,其中 GLP 是流动性提供者代币,GMX 是原生代币。GMX 代币总量 1,325 万枚,截止 2022 年 6 月 30 日流通 7,735,423 枚18,质押中的 GMX 共计有 6,657,506 枚,占总量比 50.24%,其中质押在 Arbitrum 链上有 6,207,228 GMX,Avalanche 链上有 450,278 GMX,因此,GMX 实际流通量为 1,077,917 枚。另外,GMX 通过 Synapse19桥能 够实现在 Arbitrum 和 Avalanche 两条链之间的转换,但在以太坊和 Arbitrum 之间的桥接转换有七天的锁定期。 GLP 是 LP 代币,是用户提供流动性的凭证,其主要应用场景是质押。用户质押 GLP 能够获得两方面奖励:1)协议手续费收入的 70%;2)获得 esGMX。 GMX 是协议的原生代币,其用途主要包括治理和质押两个方面,使用场景包括以下三个:1)参与协议治理;2)质押获得平台手续 费收入的 30%奖励;3)质押获得 esGMX 和乘数点奖励。 总结:GMX 的经济模型偏向于社群导向,由社区提案投票修改相关细则;GMX 主要用于治理和质押,用户质押 GMX 能够获得多重 奖励,平台的手续费收入通过 ETH 或 AVAX 代币形式 100%全部回馈给生态中的代币持有人;协议推出的 esGMX 和乘数点这两个 奖励计划鼓励能够用户锁仓 GMX,不会轻易向市场抛售,降低了通货膨胀的风险。 

GMX项目总锁仓量与应用收入 


从锁仓量变化图可以看出,自上线以来 GMX 的总锁仓量整体趋势是在不断上涨的。在加密货币市场情绪不断下行的大背景下,GMX 的流动性不但没有走低反而不断增长,在今年一月份宣布扩展部署在 Avalanche 链上后,TVL 增长幅度较大,Arbitrum 上的锁仓量 在今年五月份最高突破了 2.5 亿美元,Avalanche 链上的锁仓量自上线以来变化较为稳定,在 1 亿美元左右。近日锁仓量有所下降, 截至目前资金池的总锁仓金额约 2.3 亿美元,其中 Arbitrum 上的流动性明显要大于 Avalanche,Arbitrum 上的锁仓金额约 1.66 亿 美元,Avalanche 链上约有 6.4 千万美元流动性。


在 GMX 平台上开仓和平仓需要支付手续费,协议收取仓位大小的 0.1%作为手续费收入,同时分发给生态中的代币持有者。从协议的 日收入水平能够反应平台的交易情况,根据 Token terminal 统计的数据显示,整体上平台能够持续性获得手续费收入,盈利能力较 强,在今年一月份协议获得的收入最高,此时平台上的交易最为频繁;在市场不断下跌的背景下,协议今年三月至五月的收入水平较 为稳定,月收入维持在六百万左右;近日交易次数有所回落,协议的收入有所下降。

项目总结

团队于 4 月 8 日更新项目路线图16,路线图中主要发布关于 X4 版本的信息,计划在 X4 中构建新的 AMM,称之为 PvP AMM,将在该系统中引进一个中间代币 GD 来平衡市场的总损益。团队在社区提案17中提及 2022 年的发展重点包括:1)提高 GLP 的性能;2) 界面改进;3)交易激励计划;4)将产品扩展部署到新的公链上,与更多 DeFi 协议合作;5)加快推进 X4 新型 AMM。 总结:GMX 自上线以来业务数据表现良好,尽管在加密货币市场情绪下跌的大背景下,平台还是积累了一定的资金和用户,熊市回 撤较小。目前资金池具备一定的流动性,总锁仓金额在 Arbitrum 上排名第一,用户出于二层代币空投的目的在 GMX 上参与流动性 挖矿,二层发币热潮的激励下将会推动协议进一步发展,Arbitrum Odyssey 活动的开展也会给协议带来一定的用户和资金。团队目 前正致力于 X4 版本的开发,推出新型 AMM 交易系统,预计 2-3 个月后上线。 


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