衰退比通膨更具指标性,用机构思维看下轮牛市
全球金融局势正剧烈变化,多种因素正相互拉扯。一方面通膨年增率达到了40 年新高,在担忧通膨黏着度增加的同时,市场也在担心经济衰退。矛盾的是,市场虽然害怕经济衰退,但也期望经济衰退能让通膨降温
本文整理了目前全球经济的全局观,包括通膨指数(CPI)、联准会的货币政策、殖利率倒挂代表什么,此外Leo Lee 也分享了投资心得,帮助读者未来更能掌握未来资产配置
真正要关心的是经济衰退
美劳工部上周公布CPI(消费者物价指数)。该指数年增率达到9.1%,创下40 年来的新高。不过市场对这个数字的反应是混乱的。反映通膨预期的十年期债券先是收益率大涨(价格下跌),但随后就又下跌,与此同时,美股持平、加密货币甚至上涨
会有这种现象代表市场已经逐渐将通膨反应在了价格之中,当中关键就是:现在市场已经把观察重心渐渐移到了「经济衰退」上面,未来会出现衰退几乎已经是市场共识,且目前确实已影响到终端消费
市场先前担心CPI 的原因是害怕不断恶化的通膨可能会造成两个方向的发展:1) Fed 的货币紧缩造成经济衰退,或是2) 演变成停滞性通膨
「市场的共识已经变成经济衰退已经不可避免,而经济衰退会让通膨降温。但真正令市场斟酌的是:经济衰退什么时候会来?是2022 下半年或是2023 年?我们要什么时候才能迎来经济复苏?在这个前提下,CPI 已经是落后指标。
CPI 现在已经是落后指标,这时候就应该思考CPI 会影响市场多少。先前大家之所以这么关心CPI 是因为会影响到联准会(下称Fed)的货币政策
虽然Fed 的货币政策是跟着CPI 走,但既然CPI 是落后指标,那在大环境变动不大的前提下,Fed 的货币政策对市场的影响力会逐渐淡化
「在过去一段时间,Fed 的货币政策是领先于市场,市场都在等着Fed 决策,但到了今天,Fed 的货币政策已经落后于市场反应,市场预期预期Fed 的货币政策,Fed 才跟上照做。货币政策当然有影响,但会越来越小。」
加密市场未来的展望
2022 上半年,由于不确定因素,市场是针对「短期因素」在剧烈反应,像是升息或CPI 指数,但这次市场对CPI淡然的表现代表我们需要更前瞻性的指标或预期。
针对加密市场,可以用机构的思维判断
过去两年,有大量的机构资金进入到加密市场,而这些资金在过去一段时间已经被洗出去了。所以下次的牛市什么时候回来,就和跟机构资金什么时候进入加密市场有关
「机构都是市场老鸟了,他们通常会用前瞻性的思维去看市场,提前12~18 个月布局。所以观察到他们开始买入证券,那接下来就可能会把资金转入加密市场。我机构最快会在2023 年的下半年开始进入,乐观一点认为市场会提前反应,那这个时间可能落在2023 年中,如果是保险一点的看法,我认为2024 年可能会是另一轮牛市的开端。」
即2024 年也是另一轮的币圈周期,同时也会遇到比特币减半。他同样认为2024 年「相当值得期待」。
此外,尽管有些人认为可以定期购买现货,为下轮牛市布局,但Leo 提醒道,要注意自身的「风险承受度」。
加密市场的流动性较差,所以即使是盘整,波动还是较股市高。如果是长期投资者,又可以忍受较高的价格波动,那确实加密资产现在价格是相对低点,长期来看的风险投报比是相当好的。
开玩笑地说:「现在以太币多少?1,200 美元?它跌到600 美元也是有可能啊!加密货币的流动性相比其它通货还是比较浅,所以如果有新的坏消息,还是有可能会大跌的。所以我建议一般人还是不要在这时候抄底,但如果你的风险耐受度较高,长期来看的风险投报应该是很不错的。」
虽然币圈机构的大规模清算看起来尘埃落定,但后续债权人拿到资产后会不会引起新一轮的抛售。相比加密资产,Leo 认为部分成长股更值得注意。这是因为股市的定价机制较成熟,流动性也较好,虽然震荡幅度还是偏大,但中长期来看,风险投报比是吸引人的。
最后
「如果是一般散户真想要抄底的话,现在成长股是比加密货币更好的选择,不过还是同样的前提,要有足够好的风险耐受度。」
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